宏观经济风险缓解钢厂减产支撑钢价

2015-07-21 08:46:35来源：作者：

7月初，商品市场出现罕见全体暴跌，除了玉米、小麦等小品种，其余品种几乎全部跌停。螺纹钢在7月6日、7日、8日三天总共下跌了近13%。究其原因，股市连续大跌导致配资盘被动去杠杆，流动性短期极度紧张导致的金融市场出现“明斯基时刻”，同时流动性紧张与市场恐慌情绪传导至商品市场是内因。希腊债务再次出现违约，公投反对撙节措施使得希腊往退欧的道路上越走越远，原油价格暴跌8%是为外因。另一方面，螺纹钢基本面在短期之内并没有剧烈改变：供给端产量继续增长，但是增速放缓，下游需求平稳。因此在宏观系统性风险被控制住以后，螺纹钢很可能从深坑中爬出。目前的2000左右的价格是市场非理性暴跌提供的短线买入机会。

一、宏观经济：全球范围内危机迭起，螺纹钢价格暴跌出极点

1.国内流动性危机导致商品全线下跌

2015年上半年经济增速在磕磕碰碰中难以超越7%，下半年经济下行压力依旧较大。具体表现为以下两方面：首先，各大指数齐看衰，上半年居民消费价格指数CPI同比仅上涨1.3%，不到3%的年度目标一半，其中6月环比更是仅有0.2%的涨幅;6月生产价格指数PPI同比下降4.6%;采购经理指数 PMI更是连续四个月在荣枯线下方。其次，货币增速皆放缓，广义货币(M2)同比增长10.8%，增速同比下降2.6%;狭义货币(M1)增速同比下降低 1.0%。

金融市场连续下跌、最近股市罕见的暴涨暴跌引致的快速被动去杆杠，都进一步使我国金融市场深陷流动性危机牢笼之中。期货市场无疑也深受此牵连，表现为6月商品与股市全面跌停。

2. 希腊退欧问题

截止6月30日，希腊政府仍然没有偿还IMF(国际货币基金组织)总额15亿欧元的债务，希腊债务正式出现违约。周日希腊公投显示希腊民众反对撙节措施的结果，全球市场被希腊退欧的忧虑笼罩。在希腊和中国忧虑以及伊朗有望达成核协议共同施压下，原油价格价格暴跌近8%。

3. 美元维持强势

总体来看，美国上半年经济增长稳步前进，表现为美国本土的失业率持续降低，降至5.3%，且房地产市场渐渐呈现强势，5月美国新房销量环比增加 2.2%，预计上半年整体增速保持2.7%。而影响近期美元走势主要还是美联储加息和希腊债务危机两大因素，美联储下半年加息趋势越加明显，加上希腊债务危机的爆发，无疑都预示美元的强势回归。

二、基本面依然疲软，但是短期内改变不大

1、钢厂因亏损停产检修增加，供给增速降低

据我们测算，钢厂即期产钢利润从今年4月初开始持续下行，原因在于螺纹钢价格弱势下跌，而铁矿石价格相对坚挺。目前利润为-200，处于两年来的最低位。

普遍亏损之下，钢厂停产检修增加。从图2和图3可以看到，全国的钢厂之中盈利的钢厂的比例只有10%，大多数钢厂亏损，因此高炉开工率下降至83%左右。实际上，6月中下旬以来，宣布减产检修的钢厂数量增加，柳钢、马钢、包钢等大型钢厂的高炉密集安排检修。截至2015年7月10日。Mysteel调查的163家钢厂，其中63家钢厂高炉检修，较上周增加4家;高炉开工率81.77%，较上周降0.62%;产能利用率86.02%较上周降0.71%;检修容积105800m3，较上周增加5370m3;检修影响日铁水28.2增加1.68万吨;检修限产合计影响日均铁水31.7万吨，增加1.48万吨;3.68%钢厂盈利，较上周减少3.68%，检修限产量明显增加。

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