钢铁：中国钢铁行业的基本面与二级市场股改预期

2015-06-25 09:04:42来源：作者：

宏观层面短期来看，中国钢材净需求量不断下降。中国自2014年起钢材净需求量出现负增长，并且负增长幅度不断加大。截止2015年一季度，负增长已接近7%。说明随着宏观经济的换挡降速，中国的钢材需求量正在逐年降低。

长期来看，国际主流铁矿石生产企业看好中国未来10-15年钢铁需求。中国2015年预计人均钢材消耗量为6.5-7吨，而美国人均钢材消耗量为11-12吨，未来随着中国城镇化的不断深入以及中国在“一带一路”建设过程中向外输出的钢铁产能不断增加，我们预计我国粗钢产量在2020年将达到10亿-11亿吨。

矿山低成本、高市占率的进口矿彻底打响中国铁矿石产能歼灭战。2015年BHP预计四巨头将占比全球铁矿石供给结构的58%，同比增加8%个点。压价-降本同时进行，四大供应商EBITDAMargin运行轨道依旧稳定。四大铁矿石供应商EBITDAMargin依然维持明显的四度阶梯(RioTinto-70%,BHP-65%,FMG-55%,VALE-30%)。价格下跌为中国铁矿石产能敲响了丧钟。2015年一季度，以中国东北方为代表的靠近干散货云港口的辽宁、河北、山东等地铁矿石企业相继停产，主要原因为当前外矿价格冲击所导致的生产成本倒挂。

钢厂2015年钢铁行业上游炉料价格企稳回升、吨钢环保成本增加、钢铁企业财务杠杆过高，财务费用高位运行。此三者同时侵蚀行业整体利润。同时，由于银行金融机构的现金流“绑架”，使得钢厂开足马力生产，社会中间库存消耗量缓慢，下游产品价格疲软。短期内，钢厂营业收入大幅增加的可能性微乎其微。2015年钢铁行业基本面整体看平。

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