美联储褐皮书：经济出现降温迹象 就业和通胀略有放缓

北京时间周四凌晨，美联储公布的最新褐皮书显示，最近几周美国经济出现降温迹象，就业和通胀略有放缓。尽管如此，美国经济仍然扩张，并没有放缓到足以缓解顽固的高通胀的程度。

褐皮书显示，美国4月和5月初的整体经济活动水平并没有太大的变化。虽然大多数联系人预期经济活动会持续扩张，但未来增长的预期出现了稍许恶化；就业趋势方面，大多数区域仍维持增长，但增速较之前的报告有所走软。物价方面，由于需求稳健和成本上升，消费价格继续上升，多个地区注意到消费者对价格变得更加敏感。

经济活动

美国经济似乎在以1%到2%的速度扩张。虽然不是很亮眼，但较为稳定。4月和5月初，美国经济活动总体上变化不大。全美范围内12家地区性联储银行中，有4家报告了经济为小幅增长，6家报告没有变化，另有2家报告经济活动略有下降。

对未来增长的期望稍有下滑，尽管联系人仍大多期望（经济）活动将进一步扩大。消费支出在大多数地区稳定或有所增加，其中很多地区报告休闲和酒店业的消费增长。教育和医疗保健组织的活动整体上保持稳定。

大多数地区的制造业活动平稳或有所上升，供应链问题持续改善。运输服务需求下降，尤其是在卡车运输行业，联系人报告称有“货运衰退”。

尽管房屋供应量持续偏低，但大多数地区的住宅房地产活动有所提升。商业建筑和房地产活动总体上减少，办公空间领域仍是疲软的一环。

大多数地区的农业收入预期下降，能源活动在天然气价格下跌的情况下平稳或下降。

大多数地区的金融状况稳定或稍有收紧。几个地区的联系人注意到，消费者贷款违约率上升，正在回归到疫情前的水平。高通胀和新冠疫情救济福利的结束继续压迫低收入和中等收入家庭的预算，推动对社会服务的需求增加，包括食物和住房。

劳动力市场

大多数地区的就业增加，尽管速度较之前的报告有所放缓。

总的来说，劳动力市场继续保持强劲，联系人报告在各种技能级别和行业中难以找到工人。尽管如此，各地区的联系人也注意到，劳动力市场有所降温，尤其突出的是建筑、运输和金融行业的招聘更为容易。

许多联系人表示他们的员工已经饱和，一些人报告他们由于实际或预期需求较弱，或对经济前景的不确定性较大，暂停招聘或减少员工人数。人力资源公司报告需求增长放缓。与上次报告一样，工资适度增长。

通货膨胀

报告期间，价格适度上涨，许多地区增速出现放缓。大多数地区的联系人预计未来几个月的价格增长速度将类似。由于需求稳健和成本上升，消费价格继续上升。调查显示，虽然物价仍在上涨，但一些地区表示消费者们对价格越来越敏感。高通胀和新冠疫情福利的结束，继续给中低收入家庭的预算带来压力，令人们对包括食品和住房在内的社会服务的需求增加。

不过一些地区联储报告称，强劲的需求导致公司将价格保持在高位。

总体来说，非劳动力输入成本上升，但许多联系人表示成本压力已有所缓解，并注意到诸如运输和某些原材料的价格下降。在大多数地区，住宅价格和租金总体上继续略有上涨。

银行业危机

在春季数家地区性银行倒闭之后，美联储没有发现金融体系有太多问题的迹象。在此前公布的褐皮书中，这是许多人担忧的地方。不过，褐皮书确实发现了贷款减少和拖欠率小幅上升的情况。

经济依靠贷款来帮助推动增长。纽约联储表示，区域银行报告称信贷状况持续收紧，贷款需求下降。费城联储表示，一些地区性银行已经关闭了新贷款的龙头。克利夫兰联储表示，由于利率上升，贷款需求减少。

多位联储官员“放鸽”

本次褐皮书呼应了最近的一系列经济数据——美国经济仍在增长，但通胀处于下行轨道。当前，虽然美联储是否还有进一步加息尚不确定，但普遍共识是已经接近本轮加息周期的尾声。美联储官员们已经转向在逐次会议的基础上做出决定，让数据来指导政策。

一些美联储官员表示，6月会议暂停加息可能是合适的。其他一些官员则担心持续的通胀，他们表示美联储可能需要采取更多行动，可以6月暂停一次加息，但不能彻底结束加息。

美联储理事菲利普·杰弗逊讲话称，在6月即将举行的FOMC会议上如果暂停加息，可以让美联储的官员审阅更多的数据，从而决定额外加息所需的幅度。货币政策存在滞后效应，或许整整一年都不足以充分展现。

费城联储主席哈克也明确表示：“我认为我们可以稍稍跳过一次会议。”

不过已获美联储副主席提名的杰弗逊也强调，暂停加息的动作并不意味着本轮加息已经达到顶点。

多位美联储官员相继发表讲话后。CME“美联储观察工具”显示的6月加息概率，快速跌至30%以下。

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