当前钢矿单边风险加剧 建议关注套利机会

近几周来，因需求旺盛但原料供应存在缺口，黑色系商品表现亮眼。铁矿石主力合约期价在15日企稳回升的基础上16日继续大涨，收盘重上1000元关口，螺纹期价更是大涨逾3%。

“随着时间进入12月，华东的寒冬来临，建材需求面临季节性转弱，但出口和制造业需求旺盛，板材类钢材仍然坚挺，并且市场预期原料远期供应存在缺口，黑色远月合约呈现出了加速上涨的态势。”中信建投期货赵永均在钢矿专题报告中表示，目前黑色系中螺纹、热卷和铁矿主力相继成功换月，且仍在快速移仓，“在此过程中，容易出现价差的交易的机会。”

卷螺价差有望继续扩大

螺纹钢今年的旺季预期在十月份才开始逐步兑现，一直延续到了11月下旬。但数据显示，10月份以来的这两个月螺纹的周产量基本都在360万吨左右，并未跟随火爆的需求上涨。究其原因，赵永均介绍说，杭州地区开始严查穿水螺纹是导致杭州市场库存迅速消失的原因之一。“从10月份以来，产量跟不上，库存量加速下降，表观需求加速好转，对钢材价格形成强大支撑。”赵永均表示，但目前因天气转冷北方降温降雪，多数终端工地赶工期临近尾声，北材南下的量开始放大，南方市场压力越来越大。

相比之下，热卷的需求并未在冬季来临后出现下降，反而市场成交表现活跃。“国内制造业需求超预期，11月外销增速继续走强，库存量降至下半年低位，叠加原料成本抬升，价格一路上扬。”赵永均表示，当前，热卷基本面强于螺纹，价差还有一定的扩大空间。

但是，热卷的高需求跟下游冷轧的高需求密切相关，而冷轧的高需求是汽车产业的周期性复苏和消费旺季带来的。赵永均指出，汽车行业已经进入主动加库存阶段。“年末旺季的乘用车高景气度有望延续，同时本轮周期的下行阶段持续时间较长，因此预计行业复苏的持续性也会更好，增速高点或出现在明年1季度，热轧做为原材料，需求强度有望延续至明年上半年。”

基于上述卷螺需求侧变化的差异，中信建投期货认为，板材需求延续性强，卷螺价差有望继续扩大。

原料需求超预期铁矿05合约易涨难跌

机构在解读近期铁矿石价格大幅上涨时，海外钢铁需求恢复和澳洲、巴西短期发货回落是常被提起的影响因素。赵永均也在报告中指出，从数据来看，海外需求有所恢复，澳洲发货量和巴西发货量近两个月出现回落，预计2021年澳洲巴西铁矿石到港量仍然呈现前低后高的状态。一季度依然是澳巴供应紧张的时间段。

矿价的大幅上涨也使得行业对增加国产矿供给和提高废钢利用的呼声渐长。但是，赵永均也指出，国产矿产量在供给侧改革后基本稳定在7500万吨附近，基数太低，无法弥补市场缺口。而11月29日审定通过的《再生钢铁原料》国家标准通也有望于今年底发布，但是，“短期内还无法对铁矿石的价格形成冲击。”

因此，市场对于明年一季度的铁矿和钢材市场都持看涨心态，叠加今年疫情后政府的刺激政策和海内外经济复苏，需求恢复，铁矿石料将易涨难跌。

对于后市的交易机会，赵永均表示，目前螺纹、热卷和铁矿的主力合约已经是05合约。铁矿的05合约对应成材年后需求启动以及供应端季节性收缩的基本面，供需基本面仍然偏强，将是个多头合约。但需要注意的是，目前螺纹去库放缓，吨钢利润收缩，“过年期间以及前后有可能面临产量下降，原料补库不积极的情况，从而带动铁矿价格出现回调。”

成材方面，赵永均分析称，从现货运行状况来看，螺纹继续跌的概率很大，对应的01合约价格仍有回落空间。05合约则因市场普遍看好明年上半年的需求，但冬储时间或因春节较晚而延长，需要重点关注钢厂的冬储政策以及贸易商如何应对。

综合来看，中信建投期货认为，当前钢矿单边风险加剧，建议关注套利机会。

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