全球多个央行货币政策“分化”延续

9月，全球多个主要经济体央行进行议息的结果各异，一些主要经济体央行官员也相继在不同场合发声，显示主要经济体货币政策继续呈现分化。

　　再度观望　美联储利率维持高位

　　9月26日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利撰文表述了他对美联储未来政策路径的预期，认为美联储还有六成的概率会在2023年再加息一次，并结束这一加息周期，但继续加息的可能性也高达四成。

　　此前，9月份的议息会议上，美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变。这是美联储年内第二次暂停加息。6月美联储曾暂停加息，但在7月恢复温和加息25个基点。为了遏制通胀，自2022年3月以来，美联储已经加息11次，累计加息幅度高达525个基点。

　　美联储9月公布的点阵图显示，美联储年内将再加息一次，并可能在更高利率保持更长时间。同时，美联储在2024年降息的预期被下调。据芝加哥商品交易所的“美联储观察”显示，美联储11月维持利率不变的概率为77.8%，加息25个基点的概率为22.2%；到12月维持利率不变的概率为64.1%，累计加息25个基点概率为32%。这一观察显示市场对于美联储本次加息周期接近尾声的预期仍然颇高。

　　和美联储一样采取观望措施的还有英国、澳大利亚等经济体的央行。

　　澳大利亚央行9月曾考虑过是否加息，但最终决定连续第三次维持利率不变，凸显央行对进一步收紧政策可能会导致经济放缓感到担忧。澳大利亚央行委员们指出，政策传导滞后，借贷成本上升已经开始使需求与供应保持一致。

　　由于经济数据降温，英国加息预期自8月以来一直在稳步下降，但由于最近的英国劳动力市场和工资数据强劲，9月英国央行维持利率不变的决定仍令市场惊讶。高盛经济学家表示，英国央行已经完成加息周期。“增长疲软、高通胀和较低的实际利率对货币构成负面影响。如果即将公布的活动数据反映的英国国内增长情况比我们预期的更为负面，那么货币将面临更大的压力。”

　　通胀压力仍存　欧洲央行重申紧缩

　　9月25日，欧洲央行行长拉加德重申，即使经济陷入困境，只要有必要，决策者就会将利率维持在高位，以将通胀恢复至2%的目标水平。

　　此前，9月14日，欧洲央行宣布加息25个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至4.5%、4.75%和4%。这是该行连续第十次加息，目的是遏制欧元区日益疲软的经济面临的通胀。

　　拉加德25日在欧洲议会经济与货币事务委员会听证会上的讲话称：“我们未来的决定将确保一点，即欧洲央行的关键利率将在必要时保持在足够严格的水平。”

　　拉加德承认欧洲央行的激进加息正在造成痛苦，但她认为，为了遏制通胀，加息仍有必要。她表示：“我们的职责是让通胀及时回到目标水平。实现这一目标的速度越快，价格就越稳定，对于投资者和借款人来说，未来的痛苦就越少。”

　　一些经济学家和投资者认为，欧洲央行本轮加息周期已经结束，一些乐观的人开始期待该央行明年中期转为降息，不过这一观点遭到了数位决策者的驳斥，有官员甚至表示，不排除进一步加息的可能。

　　欧洲央行管委兼法国央行行长维勒鲁瓦表示，市场对欧洲央行降息押注的时间点“为时过早”。维勒鲁瓦补充称，央行仍然会以经济数据指标作为利率变动的依据，“如果我们必须做出反应，我们就会采取行动。”

　　欧盟统计局先前公布的数据显示，欧元区8月份的整体通胀率为5.2%，放缓幅度不及预期，远高于央行2%的目标水平。维勒鲁瓦表示，在抑制通胀方面，“我们应该保持坚定的决心和坚持不懈的态度。”

　　从央行官员的表态上看，欧洲央行未来继续加息可能性没有消失，但也有可能追随美联储等央行在此后的议息会议中选择观望，以进一步确定政策方向。

　　由于通胀压力仍然过高，瑞典和挪威央行9月采取了和欧洲央行类似措施。为了使通胀在合理时间内回落并稳定在2%的目标附近，瑞典央行执行委员会决定将政策利率提高0.25个百分点至4%，9月27日起实施。对政策利率的预测表明，利率可能会进一步上调。

　　日央行超级宽松政策存分歧

　　在欧美央行实施紧缩货币政策时期，日本央行始终坚持超宽松货币政策。9月27日发布的日本央行7月会议记录显示，日本央行官员在退出超宽松货币政策和加息的时机上看法分歧。虽然日本央行决策者同意有必要维持超宽松货币政策，但在央行多快可以结束负利率政策的问题上有不同看法。

　　根据会议记录，九位委员在企业明年是否会继续加薪的问题上也存在分歧。一位委员表示，在日本央行修改负利率政策之前，“还有很长的路要走”。不过，也有委员表示，实现日本央行2%的通胀目标“显然已经在望”，“在2024年1月至3月左右”或许可以评估该目标是否已经实现。很多委员认为，日本央行目前必须保持超低利率，因为稳定、可持续地实现2%的目标还遥遥无期。

　　在7月的议息会议上，日本央行虽然维持利率不变，但提高了收益率曲线控制（YCC）政策的灵活性，并放松了对长期利率上限的限制。虽然日本央行行长植田和男否认了7月的行动是未来退出超宽松政策的前奏这一观点，但许多市场人士现在预计，日本央行将在今年晚些时候或2024年开始逐步退出其大规模刺激计划。

　　日本央行可能在2024年第一季度评估日本央行是否能达到目标，而距离调整负利率政策还有很长一段距离。

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