全球滞胀风险攀升 未来六个月将是各国央行战胜通胀的关键

新华财经北京9月14日电（马萌伟）今年以来，由于大宗商品价格高企且持续波动，再加上俄乌冲突对全球经济增长放缓的影响，全球通胀正在以几十年来最快速度运行，经济增长明显放缓，全球滞胀风险不断攀升。

花旗银行研究结果显示，预计全球通胀率将达到30多年来的最高水平。随着时间推移，经济增长放缓以及央行加息足以将通胀拉回目标水平，未来六个月将是各国央行战胜通胀的关键。

滞胀风险“迫在眉睫” ？

目前，不少国际组织和经济学家认为，全球经济将在未来数年面临高通胀、低增长困境。

世界银行此前将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，并警示“滞胀”风险。2023年至2024年增长率预计也将徘徊在3%左右。

国际货币基金组织将2022年全球经济增长预测从4月份的3.6%下调至3.2%，并预计2022年世界通货膨胀率为8.3%。

国际清算银行行长Agustín Carstens也警告称，目前的状况“与过去的全球滞胀事件有着令人不安的相似之处”。各国央行将需要“在通胀变得根深蒂固之前迅速果断地采取行动”。

摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特表示，衰退阴云已经笼罩在全球经济上空：美国经济陷入“技术性”衰退，欧元区遭遇能源危机。

标普全球经济研究主管Sara Johnson预计，全球实际经济增速将从2021年的5.8%放缓至2022年的2.7%和2023年的2.3%。一旦通胀回落，金融状况改善，2024年全球经济增长有望恢复到3%。

花旗银行Nathan Sheets分析师团队在报告中称，全球经济可能会经历类似于20世纪70年代末、80世纪初的滞胀事件，该行预计全球进入全面滞涨的可能性为50%。

花旗银行将2022年全球经济增速预期从去年年底的4.1%下调至2.9%，2023年预期从去年年底的3.1%下调至2.2%。与此同时，全球通胀预期显著向上修正，即2022年通胀率预计为7.1%，比去年年底的预期上调了3.7个百分点，2023年预计为5.4%，上调了2.8个百分点，远高于近几十年的平均水平。

未来六个月将是各国央行战胜通胀的关键

据统计，全球发达市场央行今年平均将政策利率上调了大约135个基点，并正在进一步加息。新兴市场央行的收紧政策始于2021年，平均加息幅度约为170个基点，新兴市场目前的总体政策利率略高于5%。

高盛日前表态，美联储本月将加息75个基点(BP)。高盛将9月和11月加息的预测分别从50BP、25BP提升至75BP、50BP，认为年内美国的利率水平就将接近4%。

美银分析师Mark Cabana表示，因美联储极其注重遏制通胀，它可能会一直加息直到美国经济陷入衰退。随着劳动力市场走强，美联储变得非常鹰派。除非劳动力市场也大幅放缓，否则美联储可能不会相信通胀已经降温，而看起来美联储也势将让劳动力市场降温。

分析师还表示，确实担心美联储希望看到金融条件进一步收紧，因为这样美联储才能对实现2％通胀目标抱有信心。美联储可能会继续保持鹰派，这对风险资产是逆风。

本月，欧洲央行实施了其历史上最大幅度的加息操作，表明了遏制通胀预期高涨的强烈决心。野村证券认为，通胀预期显著上升，将迫使欧洲央行理事会在短期内更积极地收紧货币政策，预计10月和12月将再加息50个基点，到明年2月隔夜存款利率达到2%的峰值，并从9月开始降息。

6日，澳储行将基准利率上调50个基点至2.35%，同时上调外汇结算余额利率50个基点至2.25%。这是澳储行今年第五次加息，为2015年初以来的最高水平。澳储行行长表示，澳大利亚通胀率已达到上世纪90年代以来最高水平，并将在未来几个月继续升高，央行希望将通胀水平控制在2%至3%的目标区间，同时保持经济平稳增长。

8月，英国央行将基准利率从1.25%上调至1.75%，这是去年12月以来英国央行第六次加息，也是27年来最大的加息幅度。荷兰国际集团分析师认为，能源危机可能促使英国政府向家庭提供更多的支持，从而导致英国央行进一步加息。

日本央行行长黑田东彦则重申将坚持超宽松货币政策。专家认为，日本央行在抑通胀还是保经济之间陷入两难。

花旗银行预计，随着时间推移，经济增长放缓以及央行加息足以将通胀拉回目标水平，未来六个月将是各国央行战胜通胀的关键。该行特别指出，全球存在“过渡性滞胀”的风险，可能会持续一两个季度，即全球增长放缓甚至是衰退将在通胀回落之前发生。这将加剧金融市场的压力，并加剧央行的压力。

许多国家，尤其是发达国家在加息方面还有很长的路要走；长期通胀预期看起来仍然相当稳定；此外，劳动力市场仍然强劲，在一定程度上支撑了经济增长和消费支出。

即便如此，央行加息对于抑制通胀率并没有产生明显的效果。尤其是发达国家，政策收紧程度远远不足以跟上通胀飙升的步伐。因此，发达市场央行看起来远远落后于曲线。新兴市场的情况有所不同。新兴市场央行加息大致足以跟上整体通胀的步伐。

因此，花旗银行认为，随着通胀率飙升，目前中性利率的位置存在很大的不确定性，加上通胀高企，名义中性利率可能高于疫情之前，因此央行可能会实施更严格的紧缩政策。

若央行的紧缩政策无法阻止通胀预期飙升，经济增速或进一步放缓，滞胀风险飙升。不过，当前的长期通胀预期仍然“相当”稳定，美国和英国的通胀预期略高于疫情前几年，但对央行而言仍基本上处于较为舒适的境地，欧元区类似。当然，央行们必须密切关注这些预期是否有上升的迹象。

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