外资持有中国债券首次突破2万亿

随着市场开放程度进一步提高，中国债市迎来新的发展里程碑。彭博大中华区总裁李冰表示，在全球波动背景下，人民币债券依旧保持较强吸引力。在彭博巴克莱全球综合指数将中国债券纳入后，更多海外资管公司参与到中国市场，他们对延长交易时间、衍生品的发展，有较强诉求。

　　中国债市吸引更多外资参与

数据显示，到今年7月末，境外投资者持有中国债券达到2.02万亿，“此前国内债市发展十年，外资持券比重较低，一直徘徊在1.7万亿-1.8万亿，现在突破2万亿是一个里程碑，随着中国债市的开放，人民币债券收益率有较强吸引力，越来越多外资进入中国市场。”李冰说。

李冰认为，外资对中国市场从观望到试水，很好的证明就是对政金债参与度提高，今年1-7月有超过1000亿的政金债买入，是飞跃性增长。“具体来看，外资持有国开债在过去一年内增长62%，农发债增长19%。投资者从国债进入政金债有两层意义，一是对投资中国债券市场的风险接受度有所提高，二是对政金债的流动性比较认可。”

李冰还表示，在考虑汇率风险的同时，中国债市依然有非常可观的回报。汇率对冲后，五年期中国国债跟美国国债的利差有40个基点，国开债的利差有73个基点。

李冰告诉记者，在全球波动背景下，从政策开放、准入机制改善和回报看，中国债市都比较好。现在美国、欧洲和日本等主要市场出现不同程度波动，越来越多主权债市出现利率下行，甚至负利率。据彭博数据，全球负收益率的债券总量突破15万亿美元，投资者寻求回报的难度越来越高。这种情况下更突出了中国债市的吸引力。另外，穆迪评级显示，在所有评级不低于中国的经济体中，中国国债收益率最高。

此外，对于近期贷款市场报价利率(LPR)推出，李冰称，“双轨并一轨”对债市中长期发展是非常健康的一步，既提高对贷款利率的可预测性，同时创造利率下行空间，且又可以延缓利率下行速度，使中国债券在较长时间内保持利差优势，未来银行可能会增加债券的购买量。

　延长交易时间、

　　衍生品发展是强烈诉求

李冰告诉记者，在今年4月中国被纳入全球基准指数后，几个月来市场发生了较大变化，“我们看到外资从相对保守、观望的姿态到心理上彻底的转变，变得更加活跃；同时参与中国市场的投资群体更加多元化，从最初以主权基金和央行为主，到现在大的资产管理公司、中小型公司以及对冲基金都有参与。这对市场的健康发展非常重要，只有参与主体多元化，才会有市场的活跃性”。

吸引境外机构长期投资中国债券市场任重道远，李冰此前曾提到中国债市需要改进的三个地方：一是流动性改善，二是延长交易时间，三是衍生品发展。

据了解，延长交易时间是很多外资的诉求。李冰表示，随着债券通的发展以及全球基准指数的加入，成百上千境外投资者来到中国，被动投资机构也要跟随指数提高配置比例，但因为是跨时区，对交易时长的需求越来越强烈。

另外，想要继续提高境外投资者的参与度，衍生品市场的推动是一条必经之路。李冰坦言，因为投资者从国债到政金债，再到高评级的信用债、低评级的信用债，风险敞口会越来越大，他们有强烈需求去管理和对冲市场风险和信用风险。“国内债市从相对封闭到变得对外开放，处于关键的转折点，我们很有必要建立一个有足够深度、流动性、被国际上接受的法律框架下的衍生品市场，比如CDS、IRS、国债期货的需求是最强的。”

李冰透露，未来，彭博巴克莱全球综合指数有望考虑纳入中国信用债，“现在为什么信用债难以加入指数，有两个问题：一是评级，本土的评级标准尚未跟穆迪、S&P等国际评级并轨，使得国际投资者对此难以理解，同时国际三大评级机构尚未全面对中国信用债评级；二是衍生品的发展还不够，投资者存在如何对冲市场风险的担忧”。

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