土耳其降息幅度可能高达1200个基点？

土耳其央行宣布将一周回购利率从24%下调至19.75%，并表示通胀前景正持续改善。消息公布后，美元兑土耳其里拉短线冲高后回落，目前暂时企稳。

早在央行利率决议出台前，土耳其总统埃尔多安就一直强调，为了抑制通胀，央行需要迅速下调利率。为了达到降息的目标，埃尔多安甚至在几周前用自己的亲信穆拉特·尤萨尔(MuratUysal)取代穆拉特·切廷卡亚(MuratCetinkaya)成为央行行长，显然就是为日后调整货币政策做准备。有分析指出，自从央行行长被裁撤之后，土耳其央行的独立性就不复存在了。

因此，土耳其央行此次宣布下调利率，完全符合市场预期，现在市场人士开始担忧另一件事了——土耳其里拉，还撑得住吗？有分析认为，在央行发生重要人事变动，利率被下调这一系列事件中，土耳其里拉的走势最不寻常，也最引人关注。

反对央行降息的市场参与者认为，一次性大幅降息可能会令里拉受到冲击，甚至促使去年的货币危机二次爆发，并再次推高通(75.35,-0.52,-0.69%)胀。经济学家达乌德(ZiadDaoud)预计，到今年年底，降息幅度将高达1200个基点。如此惊人的降息幅度，似乎为里拉的持续疲软埋下伏笔。

分析指出，虽然到目前为止控制里拉汇率的措施仍有可能限制抛售，但作用已经相当有限。长期下去，央行持续大幅降息给里拉带来的伤害将是毁灭性的，届时将很难再看到外国投资者重返土耳其。

然而，令人震惊的事情发生了——出乎所有人的预期，土耳其里拉是过去一个多月里汇市中表现最好的货币之一，美元兑土耳其里拉汇率已经连续三周录得下滑，降幅约8%。

分析指出，里拉大涨主要得益于此前一度收紧的货币政策限制了交易量，美联储即将进入宽松周期也给新兴市场带来巨大利好。

此外，还有部分分析人士表示，在刨除央行独立性被侵犯和埃尔多安个人的意愿的前提下，结合国内经济状况进行分析可以发现，土耳其央行可能真的需要降息，而且里拉并不会因此受到冲击。

首先，数据显示，受政府支出提振，土耳其第一季度经济增长1.27%。虽然这个增长数字可以表明土耳其经济衰退的技术性终结，但市场预计第二季度的增长势头不会再如此强劲。为了避免刚刚略有起色的经济再次陷入全面衰退，央行需要及时伸出援手。

此外，土耳其的通胀水平也在发生变化。和去年10月份高达25%的通胀峰值相比，今年6月份该国通胀率已降至15.7%。有分析指出，通胀水平回落意味着今年第三季度土耳其经济将进一步下滑，降息来的恰是时候。不过考虑到通胀上行压力很可能在年底前恢复，货币政策的放松空间可能也不会太大。

最后，有分析人士提到一个数据：土耳其的实际利率——即通胀率与央行基准利率之间的差额，超过了800个基点，是新兴市场的最高值之一。这个数据表明，土耳其央行的调整空间其实相当之大。

当然了，虽然央行降息已经成为现实，但现在要读懂尤萨尔的立场和观点，还为时尚早。温和的举措将表明，央行仍有一定的独立性。土耳其央行是否会出台其他出乎市场预料的政策，土耳其里拉的走势又将如何，依然存在极大不确定性。

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