行情分析|华南物资集团期现市场分析

       疫情是当前市场关注的核心焦点。上海疫情仍未完全受控，周末北京又传出新的疫情信息，相关区域也准备进行封控，虽然看样子还没有达到上海疫情的严厉程度，但大家已对发现病毒—动态清零—封控—经济萎缩模型产生了条件反射。而每当一座大型城市出现类似情况，这种条件反射就会进一步加强，因为在奥密克戎病毒高传染性情况下，我们无法预计上海北京之后，下一个被攻击的大城市又会是哪座。这看似进入了一个无法解决的死循环，要么寄希望于强制措施尽快见效，要么另寻他法。前者引发的相应影响已在上海充分体现，而后者又暂时看不到任何迹象，市场的焦虑正在于此。从近期包括美联储主席鲍威尔在内的大多数官员表态分析，联储继3月加息25个基点后，5月再次加息50个基点已是大概率事件，美国收紧货币政策的决心应该确定无疑，这必将对全球金融市场造成重大影响，美元回流、美债收益率上升是正在进行时，那么全球大宗商品价格的顶部是不是应该出现了呢，毕竟美联储持续加息的政策目的就是为了控制通胀，通胀下不来，加息就会继续。

       据中钢协，2022年4月中旬重点钢企粗钢日均产量223.56万吨，环比增长0.52%；钢材库存量1966.72万吨（为今年以来新高），比上一旬增加117.91万吨，增长6.38%。4月中旬重点统计钢铁企业生产粗钢2235.61万吨、生铁1956.14万吨、钢材2154.94万吨。其中，粗钢日产223.56万吨，环比增长0.52%；生铁日产195.61万吨，环比下降0.39%；钢材日产215.49万吨，环比增长3.2%。一季度，主要用钢行业实际钢材消费同比下降5%，其中建筑业下降7%，制造业下降2%。同期，中国钢表观消费量约2.35亿吨，同比下降9.5%。从数据中我们可以看出，当前供应仍然维持在一定的水平，但需求同比持续下降，弱现实较往年同期有延长趋势。

       期现方面，期货价格大幅下跌，各地现货价格小幅跟跌，基差走扩。时间进入4月中旬，5月合约快速减仓而10月增仓，5-10价差窄幅波动，5月合约理论上将逐步与现货价格趋近，上期所仓单日报显示当前交割预报合计1200吨（厂库）。从当前估值来看，5月合约与交割地价格接近平水，10月合约大幅下跌后贴水现货，而铁矿的跌幅超过了成材，钢厂现货与盘面利润有所修复。区域方面，天津与上海、广州与上海的价差持续上涨，上海疫情对当地建材需求有较大冲击；长沙贵阳价差高位回调，仍处于近年同期较高位；重庆价格持续低于成都，与地区库存升降关联大。品种方面，卷螺差走弱，疫情与应对政策是关键变量；螺矿比、螺炭比低位反弹。

       多重利空冲击下近期大宗商品和股市均大幅下跌，我们也看到相关部门正在做一些政策上的调整来应对当前局面，特别是金融部门传出将对房地产企业就纾困并购业务给予政策支持，有利于市场信心的恢复，不过短期内还难见成效，关注本周中央政治局会议公告。螺纹期货的下跌可以说是对前期弱现实强预期的修正，让强预期回归到弱现实层面。当前宏观和产业面驱动均有继续向下的可能，但期货大幅下跌后估值已不具备十分有利的做空机会。提示：一级风险头寸是与上游结算完毕并扣除锁价数量部份后的库存，理论上未来只要价格下跌就会产生即刻货值损失，因此应高度重视，需要保留常备对冲手段控制风险。