黑色大宗周度研判系列（1.19）：黑色大宗卷螺差驱动跟踪系列

螺纹钢：本周螺纹钢产量减少0.74万吨至190.3万吨，产量基本稳定。螺纹钢厂库存减少5.27万吨，钢厂库存压力下降，但社会库存增加5.23万吨，总库存减少0.04万吨，库存稳定。从绝对库存来看当下库存压力稳定。从图1螺纹钢周度供需强弱指数来看，本周数据环比继续转弱，螺纹钢的供需关系一般。

热卷及板材：本周热卷产量增加2.85万吨到308.36万吨，供给维持增加。库存方面，钢厂库存减少0.79万吨，社会库存减少5.01万吨，总库存减少5.8万吨，有所下降，表需增加5.82万吨。本周热卷周度供需强弱指数环比转好，供需压力有所减轻。冷轧产量减少0.17万吨，中厚板产量减少1.90万吨，总库存分别减少3.26万吨和增加0.24万吨，表需分别增加3.08万吨和减少0.26万吨。

卷螺供需强弱：2025年12月26日的公众号文章提及：“后期如何运行？从本周的产业驱动角度来看，热卷和螺纹的产量均有所增加，但热卷的降库速度快于螺纹。从供需强弱指数来看，热卷供需继续走强，而螺纹环比转弱。故预计卷螺价差将继续扩大。”

实际盘面表现，卷螺05价差在前期145附近持续震荡后，于元旦后略扩至150（整体仍维持震荡运行）。

后期如何运行？从本周的产业驱动角度来看，热卷产量增加而螺纹产量小降，但由于螺纹的需求更弱，故热卷降库好于螺纹。从供需强弱指数来看，热卷供需走强，而螺纹环比转弱。故预计卷螺价差将维持震荡偏强运行。

一、什么是供需强弱指数？

供需强弱指数是衡量螺纹钢（螺）和热卷（卷）基本面供需关系的量化指标，其核心作用在于：

1.判断即期利润：直接反映钢厂的盈利空间，若螺纹供需偏弱，则螺纹利润承压；若热卷供需偏强，则热卷利润改善。

2.预测卷螺价差：通过计算两者的供需强弱指数差值（即“供需强弱差”），可预判卷螺价差的走势。

3.历史复盘验证：该指标在过去市场周期中多次准确提示价差拐点，具备较高的参考价值。

二、供需强弱指数如何指导交易？

1. 卷螺价差交易逻辑

·当供需强弱差（热卷指数-螺纹指数）走扩 → 卷螺价差大概率扩大，做多配置优选热卷、做空配置优选螺纹。

·当供需强弱差收窄 → 卷螺价差可能收缩，需警惕反转风险。

2. 重要提醒：供需强弱指数≠绝对价格

虽然供需强弱指数能有效反映卷螺相对强弱，但钢材绝对价格的涨跌还需考虑：

A、原料成本（铁矿、焦炭）的波动；

B、宏观政策（如稳增长、限产政策）的影响；

C、市场情绪（投机资金、贸易商行为）。

举例：即使热卷供需转弱，若铁矿和焦煤价格维持强势，则会限制热卷价格的回调空间。

当前策略：当前卷螺01价差到相对高位，若热卷驱动也有所转弱，则继续扩大的空间有限反而有小幅压缩空间。从往年规律来看，9月下旬之前的卷螺价差有波收窄的机会，四季度再次扩大。实际走势需结合每周卷螺供需强弱来判断。

三、注意事项

供需强弱指数是捕捉卷螺套利机会和钢厂即期利润的利器，但对于钢材价格绝对值的变化则若考虑钢材价格则需结合成本、宏观等因素综合研判。 未来我们将持续跟踪这一指标的变化！

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