黑色大宗周度研判系列（8.18）：驱动力+库存周期

综合驱动力边际好转 黑色系品种调整后仍有反弹机会

上期（20250811-0815），螺纹指数运行区间符合周报预估的3180-3300（实际为3197-3299），铁矿指数运行区间基本符合周报预估的780-800（实际为775.5-805）。（可联系后台获取上期报告完整版）

本期（20250811-0817），依据周四钢联公布的黑色系分品种库存、产量及需求等数据评估的各品种库存周期来看，成材品种除热卷和钢坯转为去库周期，其余均为累库周期，显示成材供需维持弱势，但边际略好转；从原料来看，铁矿维持弱去库周期，供需压力不大，双焦也为弱去库周期，绝对库存低位，价格仍有支撑。

表1 熵研.黑色系全产业链库存周期评估（20250814）

[特别说明：表中结论来自熵研库存周期模型，为剔除季节性库存变化影响而得出的库存边际变化值，若当下库存压力小于往年同期则为去库周期，反之则为累库周期]

数据来源：上海钢联、熵研咨询

从本期驱动力评估来看，成材驱动连续五周维持负值但本周边际好转【即利空钢价但利空力度减弱】，原料驱动好于成材且仍是正值【即价格有支撑】；宏观经济周期驱动力环比持平，源于国内外相对平稳【但需关注美联储降息进程】；资金驱动分化明显，热卷、铁矿和双焦为多头控盘，螺纹为空头控盘。

综合来看，逻辑驱动力综合评估值转好且本周转为正值，这意味着钢价调整空间有限，反而会有阶段反弹的动能（虽然空间不大），整体定性为震荡运行为主。

图1 熵研.黑色系全产业链逻辑驱动力强弱评估

数据来源：上海钢联、熵研咨询

特别说明：上述熵研驱动力评估模型是基于产业供需及成本利润数据、市场情绪、宏观逻辑及预期等因素依据相关权重计算得出的，属于相对客观的理性分析结果。从以往数据来看，对大级别的黑色系行情转折有1-2周的提前预判功能，但实际应用中还需结合更多数据、逻辑、技术分析等因素来综合判断，这样才会更为精准。