黑色大宗周度研判系列（8.11）：驱动力+库存周期

成材驱动力变化不大 黑色系或仍将偏弱运行

我们从本期（20250803-0810）依据周四钢联公布的黑色系分品种库存、产量及需求等数据评估的各品种库存周期来看，成材品种除中板为去库周期外，其余均为累库周期，显示成材库存压力跟上周相差不大，供需维持弱势；从原料来看，铁矿维持弱去库周期，供需压力不大，双焦则为弱累库周期，压力有所上升。

表1 熵研.黑色系全产业链库存周期评估（20250807）

[特别说明：表中结论来自熵研库存周期模型，为剔除季节性库存变化影响而得出的库存边际变化值，若当下库存压力小于往年同期则为去库周期，反之则为累库周期]

数据来源：上海钢联、熵研咨询

从本期驱动力评估来看，成材驱动已经连续四周维持弱势【即利空钢价】，原料驱动环比转弱但仍是正值【即价格有支撑】；宏观经济周期驱动力环比持平，源于国内外相对平稳【但需关注美联储降息加速可能】；资金驱动分化明显，热卷和双焦为多头控盘，螺纹和铁矿为空头控盘。综合来看，逻辑驱动力综合评估值变化不大，边际好转但仍维持负值，整体偏弱，这意味着钢价或将延续弱势运行，但调整空间也可能不大。

图1 熵研.黑色系全产业链逻辑驱动力强弱评估

数据来源：上海钢联、熵研咨询

特别说明：上述熵研驱动力评估模型是基于产业供需及成本利润数据、市场情绪、宏观逻辑及预期等因素依据相关权重计算得出的，属于相对客观的理性分析结果。从以往数据来看，对大级别的黑色系行情转折有1-2周的提前预判功能，但实际应用中还需结合更多数据、逻辑、技术分析等因素来综合判断，这样才会更为精准。

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