企业套保时面临的困境与误区有哪些？

2024-01-11 16:07:34来源：潮声科技作者：

期货在实体企业风险管理中占据的地位越发重要，国有、私人、中外合资等不同经营模式的企业或多或少都接触过套期保值。但是在实际运用中，由于过去的一些旧观念或者专业性的匮乏等原因，企业也面临着许多关于套期保值的误解和实操困境。本文列举出了常见的一些误区以及实操困境。

误区1：未盈利的套期保值就是失败的策略

企业进行套期保值是通过在期货市场和现货市场建立相反的头寸来对冲风险。由于期货与现货走势的趋同性，套期保值的结果通常有两种：一种是企业在现货市场的亏损由期货市场的盈利部分或者全部弥补；另一种则是现货市场的盈利被期货市场亏损对冲掉。第二种结果是许多企业不能接受且无法理解的，认为套期保值的运用反而使企业出现了亏损，降低了公司利润。

此处企业的误区在于：套期保值的目的并不是追求短期利润，而是保护企业能长久稳定地发展下去。

国内外公共卫生安全事件频发，短期商品价格极易受突发事件影响，再加上当前严峻的国际形势，地缘政治摩擦加剧，如俄乌战争的爆发，使得未来大宗商品的价格更加不可预测。而原材料价格、产成品销售价格的大幅波动会给企业的经营带来较大的不确定性，运用套期保值功能即可最大程度上规避风险，实现企业对价格波动风险的管理功能，增强抗击风险的能力。

误区2：套期保值无法获取超额利润

在传统期货套期保值中，通常要求企业必须以同种商品在期货市场上建立与现货市场相反的头寸，以规避现货价格风险。传统的套期保值严格要求品种相同、方向相反、数量相等、套保比例恒等于一，这种传统的策略虽然可以将现货市场的风险全部转移出去，但企业在现货市场和期货市场的盈亏也可能会完全相抵。

基于这种套保模式，企业认为套期保值只能对冲风险，无法获取超额利润。实际上现在的套期保值有很多衍生和创新，如动态套期保值、交叉套期保值等一系列套保策略。企业可以根据自身需求，风险偏好、持有现货头寸量和对期货价格的预期，在风险最小化的基础上，通过计算得出最大效用比例，动态调整套期保值比例。这样的套期保值策略既考虑了风险最小化又兼顾了利益最大化，使二者达成有效的统一，实现企业获得超额利润的目的。

误区3：套期保值没有任何风险

套期保值的目的是转移风险帮助企业降低风险，然而套期保值的过程并不是无风险的。首先在现实情况中，期货价格与现货价格的变动都是不可控的，通常来说期货和现货具有相同的价格走势，但是二者的价格变动并不一致，这就会出现基差风险，使得被套期保值的风险资产部分暴露在风险中。如何降低或规避基差风险是企业在进行套期保值时需要重点关注的问题，基差的走势和预测决定了企业套保入场和出场的时机，具体情况需要具体分析。

另外，若企业在进行套期保值时套保的交易规模大于实际的风险敞口，同时行情波动较大，那么企业将会面临保证金不足需要追加保证金的情况。如果企业未对这一情况做好预案，那么就有可能会影响到企业日常经营的现金流。

困境1：相关人员储备不足

由于国内期货市场起步较晚，相关人才培育较慢，在企业引入期货工具做风险管理时，会面临专业人才少、专业知识空缺等问题。由于缺乏先进理论知识指导，易使用落后的套期保值方案，制定的内部交易规则难以满足实际需要，会出现盈利不稳定，风险也不可控的问题。甚至有时期货部门由于期货理论知识有限，难以正确判断后市行情，出现决策失误，使企业出现较大亏损。

另外，部分期货品种安排了夜盘交易，最晚可到凌晨2点，如果企业从事品种涉及到夜盘交易，就更加需要专业的团队来执行相关的工作安排。

困境2：企业期货管理制度待完善

1.通常市场上套期保值的机会稍纵即逝，需要企业能有快速反应并且决策的能力。

比如一些规模较大的企业，如果决策时间太长，甚至需要一周甚至两周的时间来决策，那在此期间，价格早已发生了非常大的波动。

所以，在决策组织和流程制度这一方面，企业需要有完善的制度能够在关键时间点做出决策，才能更好地适应期货市场。

2.部分企业无独立的部门负责期货账号的管理，公司的期货交易依赖于个人主观操作。这就有可能会出现将原本的套期保值策略调整成高风险投机的情况，无法严格执行套期保值计划；或是当行情出现变动时没有专人处理账号改变交易策略，造成不必要的损失。

困境3：分析研究不成体系

在做风险管理的时候，企业除了对自身各种风险的把控，企业还需要对市场行情做研判，避免无效的套期保值。

假如在一个持续下跌的行情中，部分企业需要进行卖出套保来对冲自身现货的风险。但是如果企业没有正确研判出市场价格将要下跌，反而错估市场将有一个上涨的走势，这个时候企业很大程度不会做出卖出套保的决策，从而无法对冲现货部分的亏损。

市场的研判对套期保值的决策十分重要，企业需要通过对市场的研判来不断优化套期保值决策，企业没有一个完整的分析研究体系很有可能会造成无效的套期保值。

困境4：企业套期保值执行不力

在执行方面，我们需要对执行过程和执行结果进行双重监控，需要优化人员，确保策略能够彻底执行。以下举例说明供参考：

1、战略定位不清晰导致执行不力

某公司主营个人卫生用品，结合其主营业务应参与化纤、纸浆等期货品种的套期保值。但该公司主要参与了焦煤、焦炭期货合约的交易且亏损较大。经测算，该公司开展期货累积亏损占该其当年净利润的8%。

▌启示：

实体企业应参与跟主营业务相关的期货品种。以完善经营模式、协助风险管理为主要目的.而不是参与期货市场投机。其次，不能因噎废食，把过错归结到期货工具上。

2、财务处理有误导致执行不力

某生猪养殖企业一季度在期货盘面进行了期货套保。截至3月31日，企业开展的生猪期货套期保值业务亏损累计1.31亿元，其中浮动亏损3083.87万元，平仓亏损1亿元。

6月25日，该企业再度发布公告表示，已将全部生猪期货合约进行了主动性平仓。经初步测算，自当年一季度后，期货套保业务实现盈利1.09亿元。

▌启示：

利用期货套保出现账面盈亏是正常现象，切忌把这种账面盈亏处理为金融投资实亏，根据24号会计准则，应将现货经营盈亏和期货盈亏财务统一处理。

套期保值企业在现货风险敞口在没有发生变化的情况下，企业的期货投资不应当直接平仓，且企业盈亏应当按照期现合并计算，这家企业只单独关注了现货的亏损，最后导致了期货平仓亏损。（上述案例数据仅供参考）

返回列表