欧洲央行保持政策高压，市场降息预期仍然高涨

不同于美国央行明确释放降息信号，欧洲中央银行14日决定继续对通胀保持政策高压。分析人士指出，欧洲央行对工资上涨保持了更大的警惕性。其正在努力对抗市场高涨的降息预期下形成的资产定价新风险。

欧洲央行周四虽然继续维持关键利率不变，但宣布加快缩减资产负债表。该央行尤其担心工资上涨压力仍高，这加剧了人们对第二轮效应将进一步加剧通胀的担忧。

欧洲央行行长拉加德周四回答记者提问时表示，现在不是放松警惕的时候。目前掌握的数据显示工资上涨压力并没有下降。本次会议理事会没有讨论降息的问题。

拉加德解释说，中央银行需要更多的数据才能对通胀的发展定性。她还暗示，欧元区的利率只有在工资上涨压力下降时才可能下调。

受上述政策及表态的影响，欧元／美元汇率从1.0900一线迅速上冲，并成功突破了1.1000大关。

专家们对欧洲央行的谨慎态度表示欢迎。慕尼黑Ifo经济研究所总裁克莱门斯·福斯特Clemens Fuest表示，通胀风险依然存在，主要是目前工资大幅上涨，导致物价尤其是服务业价格上升。

德国商业银行首席经济学家约尔格·克雷默J？rg Kramer也认为，欧元区的通胀问题尚未得到彻底解决。这位专家称，欧洲央行不应因为暂时的低通胀数据就转变政策，应将其关键利率维持在当前水平足够长的时间。

根据欧盟统计局的数据，11月欧元区消费价格指数涨幅已经从2022年10月的峰值10.6%降至2.4%，去除食品和能源价格的核心通胀也从今年3月5.7%的高点下行到3.6%，降幅均明显超出了预期。但欧洲央行认为，12月通胀会反弹，而且未来一年通胀下降的脚步会放缓。这主要是由于工资的上涨并伴随着生产率的下降。

尽管如此，在谈到通胀前景时，欧洲央行此次在货币政策前瞻指引中删除了此前有关通胀可能“在太长时间内过高”的表述。这表明该央行对于通胀在中期回归目标位的信心更强。

位于德国曼海姆的欧洲经济研究中心的经济学家弗里德里希·海涅曼 (Friedrich Heinemann) 表示，通胀的进一步发展对于未来货币政策的走向至关重要。如果明年1月份通胀继续大幅回落，那么春季应该实施首次降息。

目前欧元隔夜利率掉斯OIS市场交易显示，投资者预期欧洲央行开启降息的时点在明年二季度，未来1年降息75个基点。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基（Carsten Brzeski）评论称，今天的欧洲央行决定确认了加息周期的结束，但降息周期的开启将比过去两周市场预期要来得更晚。预计降息会在明年6月份开始。只有出现更严重的经济衰退或通胀持续低于2%，欧洲央行才可能将利率下调150个基点。

欧洲央行最新宣布的缩减疫情紧急资产购买计划（PEPP）到期证券再投资额的措施，虽然会从市场进一步撤出流动性，但却被一些专家视为鸽派信号。

德意志银行（Deutsche Bank）的马克·沃尔（Mark Wall）解释说：“随着PEPP的退出，2024年提前降息的门槛将降低。

拉加德在记者会上直接反对了这样的观点，但她并没有完全否认明年上半年降息的可能性。

为了对抗高通胀，2022年7月以来，欧洲央行连续十次上调关键利率，累计加息450个基点。随着通胀水平的明显回落，该央行在10月首次暂停加息。

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