南京钢铁：钢铁企业基于数字化转型的期现风险管理体系建设

一、钢铁企业基于数字化转型的期现风险管理体系建设内容和主要做法

（一）确立顶层设计，构建体系建设保障

1.确立业务定位和推进原则

南钢期现风险管理坚持以套期保值为初心，以对冲风险、改善经营为期现业务定位。明确期现风险管理体系建设和推进原则，南钢期现风险管理是一项基础工程、长期工程和体系工程，公司整体战略上进行确立，从思维上树立期现结合意识，在体系建设上坚持系统规划、分步实施，在期现模式设计上，坚持业务匹配、敢于创新。

2.完善配套制度支持

南钢建立健全期现风险管理相关制度，从制度层面提供基本遵循和指导，为南钢期现业务发展规范化、可持续性发展提供保障。以《南京钢铁股份有限公司钢铁产业链期货套期保值业务管理制度》为顶层指引，对期现风险管理工具、品种规模、组织架构、流程、风控等进行了整体要求和规范，针对不同套保模式单独设计管理办法和操作细则，并在实践过程中不定期修订存量套保制度，编制增量套保制度，持续完善制度体系。

3.建立组织架构和流程规范

南钢成立套期保值决策小组，由公司董事长、总裁、分管副总裁等组成，负责公司期现风险管理业务的制度修订、重大决策、监督管理、应急处理等。期现风险管理参与部门包括：前台，采购和销售部门，负责发起套保诉求；中台，证券部和市场部，负责期现市场研判、提出解决方案和操作执行；后台，财务部和风控部，负责资金管理和合规风控。

南钢期现风险管理业务形成了一套标准的操作流程规范，严格落实事前审批、事中监督、事后复盘，形成闭环。。根据业务需求，流程可进行适当调整，采用分级授权、灵活审批等方法，以便紧抓行情窗口期，提升期现对冲效果。

（二）打造数智化平台，促进流程化、高效化运行

1.优化ERP长单管理系统功能

南钢已在长单套保领域建立完善的业务规则和操作流程，积累了丰富的套保经验，并联合金恒公司开发ERP长单管理模块，支撑期现业务开展。在此基础上，南钢持续优化ERP长单管理系统，匹配精细化管理要求。在ERP系统改进实现灵活管理、逐单管理等功能，优化ERP长单管理系统中的建仓录入、合约选择、移仓换月、原料配比等各项功能操作细节，辅助精细化管理。同时，为解决近年来大宗商品高波动对审批的实效要求，对原有系统的审批流程进行优化，缩短审批时滞，辅助优化期现对冲效果。

2.搭建HMS系统集成交易、期现、风控、财务

南钢与金恒公司、上海金仕达公司共同合作开发HMS期现风险管理系统，系统建成后集成交易平台、风控管理、期现匹配、财务报表。该系统完善套保相关现货数据采集，梳理基础数据标准、数据间逻辑关系，构建期现分析模型；系统开发个性化管理功能，支持南钢期现风险管理系统特色化、差异化发展；扩大容载量，匹配公司快速增长的期现业务需求；优化升级现有业务流程，提高资源配置效率，从而将数据转化为重要资产，辅助市场判断，提高决策准确性，为南钢生产经营做出更大贡献。国内钢铁行业目前还没有成型的自主参与研发的期现风险管理系统，南钢期现风险管理系统将具备行业示范效应。

3.量化模型辅助决策

探索开发可行的套保量化策略，从期现数据收集、清洗，多维度分析制定可行性方案，制定多个备选策略，再到利用历史数据进行回测，形成闭环。量化模型决策初期阶段主要包括建仓方案的比例设定、套保持仓期间的比例调整以及提前平仓的决策判断，逐步过渡到基本面量化决策、VaR金融衍生品风险管理。基于基本面量化模型和波动率模型有助于提高决策的准确性，辅助长单、战略套保等长周期持仓过程中的滚动操作。

（三）打造“多平台、多模式、多工具”，统一灵活精细化管理

1.进行“5+1”多平台建设

初期以公司板材事业部作为套保开展平台进行长期风险管理实践，并取得一定成效后，为解决公司生产经营上的一系列痛点，开始逐步扩大风险管理的覆盖范围。

目前已将公司根据业务部门划分为“5+1”平台，围绕多平台分别建设解决现货实际痛点的套保体系。“5”指的是板材事业部、特钢事业部、新产业投资集团、南钢国贸、采购中心。“1”指的是在公司最高层面，围绕重大经营风险进行战略套保来降本增效。通过平台的划分，让公司能以更高、更清晰的角度认识经营中的风险点，逐步扩大风险管理的范围，更好地让期现风险管理为公司经营保驾护航。

2.“多模式、多工具”提升套保覆盖度

“5+1”平台是基础建设，让公司对每个平台在经营中所存在的风险产生系统性了解。但如果只看到风险却没有相应的风险管理策略和工具，会陷入纸上谈兵的困境。在多平台建设开启后，风险敞口多样化，且突如其来的疫情导致面临更加复杂的市场环境时，引入多模式、多工具才能将多平台的风险管理进行实际落地。

在多模式、多工具的推进过程中，南钢在新模式、新工具的运用上采取了逐渐过渡的方针，在操作前详细论证、充分调研的基础上，从少量尝试起步，试验一定时间后进化至熟练化操作以保证新模式和新工具的稳定性，并在操作过程中定期复盘，不断优化，最终找到新事物最适用的业务场景和市场环境，扩充风险管理的工具箱。目前公司在套期保值上已确立加工利润锁定、贸易利润锁定、战略套保和期现采购四大主要业务模式，工具上已能成熟运用国内商品交易所的铁矿石和焦炭期货、新加坡交易所的铁矿石掉期、场外期权和结构化产品等一系列衍生品工具。

3.统一灵活精细化管理

在遵循公司套期保值原则的前提下，通过提升研判准确性，借助数字化手段，对风险敞口进行精细化管理。每季度与公司业务部门确定当季的套保比例使用区间，结合周度和月度公司经营分析会结果对套保比例进行微调，并根据对价格运行时间的判断，对短期和长期排产的订单进行区分处理。

公司已针对部门、模式和成熟度三个维度构建期现风险管理策略池，在不同市场环境下对各平台敞口进行统一管理。围绕“5+1”多平台，并基于公司周度、月度经营会所判断的未来市场环境，统筹思考各平台所面临的风险敞口，并进行相应的应对策略支持，协同各平台进行风险管理。

（四）加强期现赋能，提高南钢综合竞争力

1.集团内部期现协同

公司管理层充分认识到实体经济与金融市场联动的重要性，在日常生产经营中，强调期货部门与现货部门应充分互动，要合理利用期货与现货市场，用期现结合的方式创新地解决经营痛点，提高公司生产经营的稳定性和防风险能力。公司相关的采购、销售、贸易等部门均已建立与期货的日常协同机制。在对采购、销售等相关部门的赋能中，期货部门已参与到公司的采购、销售日常决策。此外，通过培训、期现思维输出为南钢各经营平台培养一批既懂现货也懂期货的经营明星。同时现货部门从现货市场角度为期货市场提供信息，期现形成良好的协同、互补机制。

2.授权管理

结合套期保值业务的实际运行情况，为进一步提高套保效率，紧抓行情窗口期，对套保业务中要求反应快速、机动性强的业务，进行分级授权管理。例如，南钢战略套保根据考核对象和操作规模不同划分公司级战略套保和业务单位级战略套保，不同级别、不同授权规模的战略套保审批和决策流程不同，从实际运行的情况看，实施授权管理总体有利于业务决策效率提升，更加适应市场快速变化的行情。

此外对于创新型业务和工具模式的使用，公司对期现风险管理团队给予一定授权范围，并结合分级审批形式，既提高团队操作的灵活性、及时性，同时也保证操作的风险可控性、合规性。

3.“五位一体”研究

南钢在套期保值的道路上不断精进，既培养买方研究的能力，同时强化将研究转为实际操作的能力。搭建“品种、行业、工具、模式和专题”五位一体的套保投研体系，围绕南钢生产经营产业链相关的品种、期现业务模式进行研究学习，并通过授权渠道尝试操作，待业务模式成熟后放量操作，作为常态化模式储备。

（五）构建产融生态圈，实现产业链共赢

1.孵化模式共赢共生

南钢借助金融衍生品工具，深耕产业链上下游合作模式，缓解产业链利润分配矛盾，实现共生共赢。上下游不是零和博弈关系，通过衍生品市场转嫁产业链风险。南钢应用衍生工具为自己规避风险的同时，也为产业链上下游各方提供帮助，公司着重对重点客户提供期现解决方案，是南钢客户服务的延伸。

2.建立圈层实现价值共享

围绕交易所搭建的衍生品生态圈，优质企业发挥带头作用，在相对成熟模式上做出示范作用，带动更多的产业链上下游或行业企业加入圈层。南钢积极参与钢铁工业协会、上期所、大商所的相关行业培训工作，与产业链上下游建立良好的合作关系。参与交易所组织的场外试点项目，两次项目均获得交易所较好评价。作为钢铁行业的套期保值的先行者，南钢近年来多次受上期所、大商所、钢协以及我的钢铁等机构邀请围绕钢企套期保值和黑色商品行情预测向产业链上下游企业分享套保体系搭建和套保策略，并先后申报并成为上期所产业培育基地和大商所产融培育基地，与产业链上下游建立良好的合作机制，共生共赢。

二、钢铁企业基于数字化转型的期现风险管理体系实施效果

（一）优化业务流程，实现管理效益

南钢适应公司数字化转型的需要，进一步迭代期现风险管理体系，持续优化业务流程，建立“多平台、多模式、多工具”的套保业务模式，业务模式更加丰富，业务流程更加完善。进一步提升了主动管理、精细化管理能力，每个订单根据其定价模式、毛利情况、订单规模，时间敞口的长短等个性化定制套保方案，逐单管理。

通过使用期货等衍生品工具，从成本锁定，采购降本，防库存跌价、贸易成本锁定等方面稳定了公司的生产经营，提高了公司的采购、销售的竞争力，也提高了客户粘性，对长期锁价订单的履约交付，让客户的忠诚度和认可度进一步提高，获得了客户的高度评价，客户满意度提升。

（二）平稳生产经营，实现经济效益

随南钢期现风险管理体系不断迭代发展，南钢期现业务规模不断扩大，期现对冲效果显著提高。从2020至2021年，助力公司营销接单，板材锁价长单接单量提升了17.3%，期货业务规模对公司产量覆盖度提升至7%。公司累计期货对冲收益取得明显进步，2020年实现期货平仓收益超过1亿元，2021年实现期货平仓收益超过2亿元，对公司生产经营贡献稳步提升。

针对公司的大宗原燃料采购，通过使用衍生品工具达到采购降本的目的。创新采购方式，利用电子盘等盘面采购方式优化采购成本，例如通过对其他采购渠道的梳理，利用无锡电子盘采购俄镍，以更高性价比价格获得同质量商品，2021年南钢实现采购降本1297万元。

（三）打造行业标杆，实现社会效益

通过使用期货等衍生品工具，也间接解决了客户的风险管理诉求，客户通过与公司签订锁定订单的方式，转移未来成本上升风险，从而达到锁定订单利润的目的，从而达到双赢的目的。公司从开展套期保值以来，获得了客户、同行、期货公司、交易所等相关方的认可，公司先后获得上海期货交易所产业培训基地、大连商品交易所产融培育基地等荣誉。2020年获得扑克财经风险管理奖等荣誉。南钢套期案例多次被收纳在权威书籍中，如冶金工业出版社出版的《钢铁行业套期保值操作指南》，以及大连商品交易所出版的《期货与企业发展案例》等。

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