热轧板卷：3季度窄幅整理，4季度或存下行空间

【导语】2023年3季度，热轧行情基本呈现先涨后盘整的局面，但整个季度价格振幅相对较窄，基本保持在210元/吨以内，最高价以及最低价均出现在7月份，8-9月行情基本呈现“躺平”局面，价格涨跌幅度保持在50元/吨以内水平。

3季度热轧板卷季度均价在3967.43元/吨，与2季度均价基本持平，但3季度热轧板卷价格振幅较2季度明显收窄，据卓创资讯统计，3季度热轧板卷最低价格出现在7月初，为3869元/吨，最高价格出现在7月末，为4079元/吨.在经历7月份价格上涨后，8-9月份热轧板卷价格波动幅度趋窄。

3季度热轧板卷价格波动原因盘点：

钢厂先检修后增产，带动市场供应预期先乐观后悲观

7月份市场对于粗钢减量预期较强，叠加7月中旬开始，热轧钢厂集中进行轧线检修，从而带动热轧板卷产量有所下降，市场对于后市供应收紧预期较强烈，带动7月初热轧板卷价格震荡上行。但随着时间推移，钢厂减产预期未能落地， 8-9月，使得热轧板卷价格持续运行于高供应压力之下。由图2可以看出，热轧板卷日度产量自2022年下半年开始，基本保持逐渐增加趋势。

成本震荡上涨，支撑卷价

就热轧板卷生产成本来看，自今年6月份开始，热轧板卷生产成本逐渐转为上涨趋势，成本线震荡上移，对热轧板卷现货价格起到良好支撑作用，7月份，在成本上行带动下，卷板出现上涨。8月份开始，市场供需矛盾尖锐，价格上行空间不大，而下方成本逐渐上移，使得下行空间较为有限，成本成为8-9月份热轧板卷价格跌势较窄的主要原因。

需求预期由乐观转向落空

7月份开始，市场对于下半年热轧板卷需求保有较强烈乐观预期，而在一系列促消费政策的加持下，市场预期进一步加强，从而7月份热轧板卷价格涨势较为有力，但随着时间的推移，热轧板卷需求预期未能照进现实，价格在供强需弱的带动下，逐步转弱，8月份热轧板卷价格阴跌不止，9月份市场虽出现小涨行情，但涨势较平缓，其最主要的原因来自需求阶段性放量，但仍旧保持疲软现状的影响。9月中旬开始，随着国庆节长假临近，叠加前期观望的终端企业集中补库，市场需求出现阶段性好转，带动市价反弹。

4季度行情走势预测：

4季度行情走势主要应考虑以下几点驱动因素：首先，供应变动情况，由于市场预期的粗钢减产迟迟未能如期兑现，后市供应变动将对行情产生较大影响；其次，需求好转情况，目前市场持续处于需求疲软背景之下，后期需求变动将对行情起到较大带动作用；再次，成本变动情况；最后，宏观消息面，应关注美联储加息后续情况以及国内消息面变动。

供应方面：就卓创资讯调研目前钢厂生产情况来看，基本保持满产模式，且暂无减产或检修计划，热轧板卷产量或继续保持高位水平，供应压力难有缓解契机。

需求方面：就热轧板卷各个终端行业来看，仅有钢结构表现尚可，成为带动热轧板卷需求的下游行业。传统行业诸如机械制造业、地产建筑业、集装箱等等均表现一般，钢结构难以拉动热轧板卷需求正向增长。市场需求继续保持低迷状态。

成本方面：随着钢厂高炉保持高产模式，原材料需求旺盛，价格难有下行空间，成本或继续保持偏强走势，对卷价起到良好支撑作用。

综以上几点不难看出，4季度热轧板卷运行背景相对复杂，就基本面来看，供强需弱矛盾或继续存在，且难以缓解，将对热轧板卷价格起到较大下行拉动作用；成本来看，成本仍存上行预期，或对价格起到一定支撑作用，缓解价格跌势；宏观消息面来看，国际美联储等加息与否仍旧存疑，成为较大不确定性因素，国内促进消费拉动内需为主。综合考量来看，预计4季度热轧板卷均价将较3季度有所下行，具体价格趋势或呈现涨-跌-涨-跌的多次反复行情。

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