不判断涨跌，期权能稳定赚钱吗？

在一个不稳定的世界去追求一个稳定，本身在命题上就是有问题的。我们要接受这是一个不稳定的世界，我们就是因为不稳定才有赚钱的机会；就是因为有波动，任何再厉害的模型都会出错，混乱才是我们的机会，尤其是我们这种喜欢做大趋势的，所以我们要接受不稳定。

01

不关注标的物方向稳定赚钱

观众问：如何在不关注标的物方向的基础上，还能稳定赚钱？

答：这位朋友问题里有两个关键词，一个是不关注标的物方向，就是在说借由波动率，还有期权某些策略，能让投资者降低方向判断的比重。

第二个提到了稳定赚钱。

首先思考金融市场里，真的能稳定赚钱吗？

有时候稳定是假象。稳定这件事情对于金融市场来说就是不稳定的。你怎么可能有办法在一个不稳定的市场赚稳定的钱呢？

其次又不关注标的，但偏偏做的东西是跟着标的跑的，你只剩无风险套利策略可以做，但这种收益目前很低，且被量化机构内卷严重，所以在金融市场里，肯定要承担风险，即使风险很低，有一天可能低几率的风险事件也会发生，所以还是比较困难的。

在一个不稳定的世界去追求一个稳定，本身在命题上就是有问题的。我们要接受这是一个不稳定的世界，我们就是因为不稳定才有赚钱的机会；就是因为有波动，任何再厉害的模型都会出错，混乱才是我们的机会，尤其是我们这种喜欢做大趋势的，所以我们要接受不稳定。

02

比率价差跟牛熊价差之间的区别

观众问：比率价差跟牛熊价差有什么区别？

答：不论你是牛市或熊市价差策略，基本上盈亏比是锁定的，盈利和亏损是固定的，如下图；

而比率价差策略常用的是卖的比买的多。例如买一个虚值认购，再卖两个更虚值认购，如下图；

一旦行情突破临界点以后就开始亏了，所以这策略是有暴露大风险的，但换得的好处就是收到的权利金比较多，比较适合缓涨行情。如果是比率认股，那就是倒过来，希望缓跌的那一种。

实战中，比率价差其实更复杂，它不是一个持有到期的策略，很需要动态调整，根据市场的结构，还有隐含波动率结构去调整这些策略。

如果你想知道比率价差跟牛熊价差真正的区别，建议先把基础的牛熊价差搞懂。因为哪怕知道牛差大概是什么，可是随着构成牛差的合约不同，都会有不同的变化。

这些东西都考验到实盘跟理论上的不同，实盘要布在哪里，那才是学问。期权策略的理解，至少静态要先懂，不然到动态就更复杂。等于马步没扎好，就去学招式，那就比较不扎实。

最终还是要落实我们那句哲学话，赢在修正，不在预测。

03

选实值还是虚值

观众问：买期权应该选实值还是虚值呢？

答：如果有方向性的机会，我会倾向虚值，只是看多虚而已。做期权，要利用两大优势：第一个叫倍数获利，第二个叫高容错率。

要么给我有倍速获利的机会，期货是没办法实现。那要么就给我高容错率，看错了还赚钱。这两个至少要利用一个。而对于买方，其实容错率极低，所以就不要去考虑高容错率，要的是倍数获利。

那怎么样才有机会倍数获利，肯定是买虚值的，一旦真的爆发出来，权利金就很容易上涨好几倍，当然，要有天时地利人和的配合。

04

期权当做指标？

观众问：期权可不可以当做指标？

答：这问题有点大。期权的数据，比如说希腊字母可以拿来做期权策略的研判，这个是适合。

可是期权是期货的衍生品，期权更具敏感度，所以拿期权的很多东西，比如说权利金过去的走势，它的开高低收，持仓量带进去一些公式，算出一些数值去推演标的行情，并不适合。

主要是因为期权权利金的变化有太多非交易因素，比如说时间、标的，还有市场预期所造成的隐含波动率的升高或降低，这些都跟权利金历史数据没关系，因此如果你拿期权的合约做技术分析，我只能说，你并不理解技术分析的真正意义，走火入魔了。

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