2023年度钢铁主要下游行业趋势展望

2023年投资行业展望：

海外衰退风险加剧，广义财政接力基建推动内需。回顾今年，国内外经济基本面呈现不同的模式。海外通胀居高不下，国内经济呈弱修复态势。展望明年，海外经济衰退风险加剧下，出口或将面临较大压力，提振“内需”预计将成为明年重要的经济抓手。随着防疫政策在“动态清零”总方针下的不断优化，最新20 条措施公布后，国内经济复苏态势有望增强，消费潜力或将进一步释放。

投资方面，根据我们测算，明年总固定资产投资增速或在3%-5%的区间。具体来看，1）房地产高速发展的阶段已基本结束，在今年投资低基数的背景下，预计全年投资下降幅度有所收敛，降幅在5%左右；2）明年基建投资增长诉求和资金束缚的逻辑并存。就资金来源来看，狭义财政支撑有限，广义财政或接力支撑投资，在今年高基数的背景下，投资增速将有所收敛，预计在5%-8%的区间；3）在“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”的指引下，预计明年政策扩产激励较为强劲，制造业投资增速在5%左右。

2023年在外需变弱和地产拖累的情况下，基础设施建设的力度不会变弱。基础设施建设作为经济增长的外生变量，仍是 2023 年政府拉动内需的重要抓手。特别是在 2023 年上半年地产的拖累还没有根本改善的情况下，基建发力还将成为主要的稳增长力量。

在外需不确定性变化的情况下，2023 年形成由基建、制造业、地产以及消费共同发力形成内需释放的动力。同时，宽松的货币和积极的财政政策为 2023 年内需的发力提供资金的支撑。

基建投资增长趋势有望延续。当前经济下行压力仍在，政府加强基建投资拉动经济意愿强烈，可以期待财政继续发力推动减税降费和基建投资。明年专项债申报规模扩大，项目准备将更加充分，结构性缺项目问题有望缓解。政府部门目前仍有较大加杠杆空间，配套信贷资金募集顺畅。我们判断2023仍将是基建大年，在2022年高基数的基础上，预测2023年狭义基建投资增速仍可以达到7%-9%。

2023年度房地产行业展望

从数据来看，虽然房地产行业进一步回暖，商品房销售金额、房屋新开工和竣工面积累计同比降幅均有所收窄，但整体房地产下行态势仍在持续。业内人士认为，土地市场疲软、销售规模同比跌幅扩大、新开工仍有较大跌幅等状况好转仍需时间。
　　
　　今年以来，房地产市场供求两端表现均偏弱，房企资金压力不减。近期多部门出台利好政策，稳楼市预期更加强烈。中国人民银行、中国银保监会等联合发布“金融16条”、扩大“第二支箭”以及住建部等三部门发文通过“银行保函”置换部分“预售资金”。连续三重金融端利好为房地产开发企业提供了有力支持，但政策端支持力度传导至行业销售与投资仍需一定时间。
　　
2022年各地楼市成交规模预计比2021年下降两成到四成。展望未来，明年房地产市场成交规模不太可能反弹，最多与今年持平。2023年上半年交易量甚至可能还会继续走低，但下半年市场会有所好转。
　　
　2021年至今，全国土拍市场已出现明显缩量，2022年更是在2021年的基础上再次“腰斩”。如果企业买地意愿下降，2023年无论是房地产开发投资增速还是新开工，都会由于供应问题，受到很大影响。
　　对于2023年房地产走势，收入预期下滑是制约市场恢复的重要原因；高能级城市政策需要进一步优化；产品策略方面偏向改善型产品及一二线核心地段产品；政策方面期待更大力度以支持需求释放。短期市场恢复需要时间，中长期市场规模仍在。
　　
　　中指研究院表示，2023年新房销售规模在低基数下或与2022年基本持平，但短期下行压力仍然突出，若经济及购房预期恢复较慢，新房销售规模或将继续下降。

2023年造船行业展望：

船舶：正处新一轮上行周期起点，预计 2023 年油轮迎来大规模下单

更新换代与环保政策是本轮周期根本驱动力，船舶进入 10 年大上行周期。假设船舶使用周期为 20 年，预计 2022-2031 年，全球船舶置换量从 0.50 亿载重吨上升至 1.57 亿载重吨，年均复合增速约 14%，开启一轮老旧船舶更换大潮，此外，随着 2023 年 IMO 环保新规落地，置换速度有望加速。

新船价格最能反映行业景气度，总体维持增长，结构略有分化。由于本轮周期供给较为紧张，订单等量的 数据无法真实反映行业的景气度，价更能代表船厂在产业链中的地位。截至 2022 年 10 月，新船价格指数为 161.96， 同比增长 6.58%，环比 9 月略有提升，相比2020 年 11 月低点增长 29.50%，其中集装箱船、油轮依旧维持增长， 散货船环比下滑 1.6%，主要系：干散货行情低迷，以散货船为主力船型的中小船厂排产不饱满导致价格松动， 头部船厂接单仍以高附加值船型为主，无此担忧。

全球新接订单结构变化大，相比 DWT、CGT 等口径，金额口径仅小幅下滑。受供给紧张导致排产较满、 2021 年同期基数较高等因素影响，全球新接订单量下滑幅度较大，但如果从金额口径来看，仅有小幅下滑，充分反映接单的结构变化，高附加值船型占比高，2022 年 1-10 月全球新接订单1007.8 亿美元，同比-4.1%，其中 集装箱船307.3 亿美元，同比-24.7%，散货船 79.4 亿美元，同比-56.2%，油轮（大于 1 万 DWT）36.4 亿美元， 同比-66.8%，LNG船 274.47 亿美元，同比+135.1%。

本轮周期为轮动行情，2023 年油轮有望迎来大规模下单。我们判断本轮周期为轮动行情，集装箱船在先， LNG 船紧跟，油轮、散货船蓄势待发，在置换周期初期，下游景气度将影响相关船的下单节奏，我们已经看到 下游油运的大幅回暖，但由于油运企业刚开始盈利修复、船厂排产饱满因此接单存在偏好等原因，仍未看到油 轮的大批量下单，从不同船型的在手订单/运力比重来看，集装箱船、LNG 船均处高位，也占据了大量的船位， 一定程度压制了油轮、散货船的订单，而油轮、散货船已触及历史低位，未来增长潜力大，预计 2023 年油轮有望迎来大规模下单，继续将船厂在手订单推至高位。

 2023年度工程机械行业展望：

海外市场加持下 2023 年有望实现小幅正增长，大弹性向上仍待国内市场周期反转

2022 年下半年挖机销量同比如期转正，2023 年有望继续实现小幅正增长。2022 年 1-10 月，挖机行业销量 为 220797 台，同比下降 26%，其中 10 月销量 20501 台，同比增长8.1%，出现较大幅度回升。分国内、海外市 场来看，国内市场持续边际改善，10 月降幅收窄至约 10%，主要系基数效应、国内基建项目拉动以及排放标准 国三切换国四的影响，预计2023 年降幅进一步收窄。海外市场维持高速增长，国内龙头企业已有比肩国际巨头 的产品力，除了在东南亚等新兴国家市场获得超高份额，在欧美发达国家市场份额也持续提升，2023 年有望持 续增长。

2023 年行业挖机销量有望实现小幅正增长。假设 2022 年国内挖机销量 156000 台，出口挖机销量 108000 台，在此基础上对 2023 年行业挖机销量进行敏感性分析。我们预计国内市场持续边际改善，降幅有望收窄至30%以内，海外市场自身景气略有下降，但国内头部企业有望凭借自身产品力和渠道拓展继续实现份额提升， 预计增速在20-30%，则 2023 年行业挖机销量有望实现小幅正增长，头部企业表现更佳。国内更新换代需求仍处下行周期，弹性较大回升仍待国内市场反转。因为国内没有一刀切的强制退出政策， 根据国内历史需求测算未来挖机更新换代数量，挖机使用寿命在 10 年左右，假设第 T 年挖机的更新换代需求为 T-9、T-10、T-11 三年的平均数，仅考虑机龄老化的情况下，目前国内更新换代需求仍处下行期，但考虑到环保 政策、电动化技术迭代、下游回暖驱动等因素影响，有望提前进入上行周期。

2023年度汽车行业展望

整车展望：电车高速增长，油车透支有限；商乘同强可期。汽车刺激政策有望延续，增 换购需求成为车市主力，新能源汽车拉动消费升级。车系结构重塑，自主品牌份额超过 50%，自主强大+品牌高端化+出口高增。我们预计 2023 年中国汽车销量 2796.9 万辆， 同比增长 1.3%，其中乘用车销量 2430.2 万辆，同比增长 0.5%。预计 2023 年中国新能 源汽车销量 960 万辆，同比增长 36.3%，市场渗透率提升至 34%。

新能源车展望：PHEV 占比提升，出口打造第二增长曲线。新能源车渗透率由 2020 年 1 月的 2.4%提升至 2022 年 10 月的 28.5%， A 级 PHEV 有望成为燃油车替代者，2023 年 新能源乘用车销量将达到 908 万辆，全年渗透率有望达到 37%。特斯拉：我们预计， 2022/23 年特斯拉全球产能将达到 210/290 万辆，产销量 137/235 万辆，其中国产特斯 拉产能 110/125 万辆，产销量 76/110 万辆。比亚迪：预计 2023 年销量有望达到 350 万 辆，同比增长 82%，新能源乘用车市场占有率将达到 39%。另外，蔚小理等进入新一轮 车型周期，华为汽车合作全面放量，电动化渗透率持续提升。

出口展望：汽车出口量再创新高，2022 年汽车出口量有望突破 300 万辆。预计 2023 年 中国汽车出口将达到 385 万辆，其中新能源汽车出口量将达到 134 万辆。2023 年也将有 望成为比亚迪出口放量元年，截至 2022 年 10 月，比亚迪新能源乘用车累计出口量为 3.2 万辆，其中 10 月出口 9529 辆。

2023年度家电行业展望

中国市场，地产政策边际放开，部分地方政府刺激消费需求，我们预计2023年社会消费或将有改善。中金宏观预测，2023年社会消费品零售总额同比增长6.5%，好于2022年。据国家统计局数据，2022年1-9月，新房销售面积同比-22%，新房竣工面积同比-20%。由于装修周期的滞后，市场担心后续白电、厨电需求受负面影响，但中金地产组预测2023年地产基本面整体有望呈缓慢复苏态势，预期2023年新房销售面积同比增长1.9%（2022年同比下降19.9%）。基于慢复苏的判断，我们预计家用电器和音响器材零售额2022年同比+1%、2023年同比增长3-4%，有望企稳，但大幅改善预期并不强。目前，大家电需求以更新需求为主，消费信心不足导致部分更新需求延迟。小家电、新显示新品类大量出现，个别细分品类将继续有很好的增长，或者目前需求不景气到2023年出现明显的需求好转。

海外市场，考虑到高通胀及欧洲的能源危机，海外需求改善的拐点还未形成明确预期。中金宏观预测，基准情形下，2022年美国实际GDP增速为1.9%，2023年增速降至-1.0%左右；考虑到俄乌冲突以及能源危机，市场预计欧洲地区的家电需求相比美国要更加悲观。我们预计中国家电出口额2022年下降12.1%，但2023年由于同比基数低，以及欧美渠道完成去库存，我们预计2023年家电出口全年可持平或略有增长。

传统家电品类成熟度高，更新需求释放为主，其所呈现的周期性波动与宏观经济表现趋同，华泰宏观团队预期2023年宏观经济增长动能或出现“由外需向内需”的明显切换，大众消费及体验式消费提升更为明显。且华泰地产团队认为，在积极预期下，经济不确定性消除，或带来地产销售投资的修复提前，基于以上判断，我们认为中国市场的战略纵深仍将为家电企业提供充足的消费韧性，国内家电消费在2023年有望恢复增长，但恢复节奏仍将受到宏观增速与整体社零消费的影响。

内销展望：2023家电社零或恢复增长，复苏节奏仍受经济周期影响

回顾历史表现，2015年以来，家电社零增速与中国GDP增速及社零增速表现相关性强，且增速基本略低于GDP增速与社零增速。

我们认为家电消费在2023年也有望恢复，但恢复幅度或低于GDP增速与整体社零消费增速。

展望2023年，家电出口面临的挑战依然存在：

1）欧美通胀压力凸显，欧美居民真实收入增长乏力，消费支出缺乏支撑，耐用品消费有减速迹象。

2）产业产能出海持续强化。受到前期关税及物流成本影响，东南亚、拉美等地均有新家电工厂投产，产能转移影响中国本土出口。

空冰洗内销均有恢复基础，出口量提升动能不足

中央空调预测：细分市场或有明显差异表现

家用空调预测：22年内销需求有望回升，23年出口或恢复增长

冰箱预测：22年压力集中释放，23年有望迎接回升

洗衣机预测：22年压力略小于冰箱，23年仍有回升潜力

2023年度集装箱生产行业展望：

目前全球超过90%的集装箱由中国企业供应。东兴证券的研报显示，在集装箱生产端，中集集团（CIMC，市场占有率达44%）、中远集团旗下上海寰宇（DFIC，市占率约24%）、新华昌（CXIC，市占率约13%）、胜狮货柜（Singamas，市占率约3%）占据绝大部分市场份额。

据中国集装箱行业协会官方公众号刊文称，根据行业调查统计，2021年中国集装箱总体产量约653.3万TEU，较2020年增长107.3%，集装箱产量创历史新高，“其中，国际标准集装箱（ISO系列）涨幅最为明显，同比增长约为264%，特种集装箱产量增长约为115%，冷藏集装箱产量增幅较为平缓。”

2022年以来，国内的集装箱生产出现了大幅下滑。据中国集装箱行业协会官方公众号刊文称，2022年上半年生产量约为162万TEU，同比下降40.9%。

“造成集装箱产量下降主要有两个原因。”中国集装箱行业协会表示，一是客户用新箱需求下降，提箱速度放缓，造成新箱库存量急剧上升，各造箱企业调整生产节奏，截至上半年，集装箱新箱库存量为87.4万TEU，同比增长161.7%；二是在3-4月份全国散发疫情对集装箱生产和发货造成巨大影响，尤其是沿海的广东和上海地区更为严重，疫情严重地区的工厂处于停工停产状态数月。

全球最大的集装箱航运公司马士基表示，由于经济放缓拖累预订量，今年全球集装箱需求将下降2%-4%(此前预期为下降1%至增长1%)，且2023年集装箱需求也可能出现萎缩。

根据德路里《集装箱设备预测》报告中发布的最新分析，集装箱运输需求的放缓将降低未来集装箱设备的需求量，目前集装箱过剩量预计超过600万TEU。过剩的集装箱量主要是由于2021年新交付的集装箱创历史新高，当时生产了超过700万TEU的箱量，而集装箱租赁公司和航运公司出于港口拥堵问题考虑，没有选择淘汰老旧集装箱。

到今年9月底，中国集装箱制造工厂的空箱库存已升至逾75万TEU，并有可能进一步增加，反映出市场订购新箱的意愿极为疲弱，预计今年第四季度的订单量将非常低。

据德路里预测，全球在役集装箱箱队规模将从2022年的5080万TEU下降到2023年的4930万TEU，新造箱量预计下降到49.7万TEU，仅略高于全球金融危机后2009年的箱量水平。预计明年全球在役集装箱箱队规模下降的幅度达3%，这将是自2009年以来的首次缩减。

德路里预计，2023年后集装箱市场将出现反弹，到2026年，每年新造集装箱量将恢复到440万～520万TEU的范围，其中替换需求将占每年新造箱量的50%以上。预计箱队规模在下降3%之后，全球在役集装箱箱队规模将会再次扩大，回归增长轨道。

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