LME镍价回落，但紧张局势并未消失

来源：要钢网

外电，这本身就是交易所的一项成就。伦敦镍市场在3月8日崩盘并随后停牌一周后，重启市场并非易事。

自3月16日恢复交易以来，我们已经有四个跌停日和两个涨停日，被3月22日几乎正常交易的一天短暂中断。官方价格和收盘价已被宣布为“中断事件”六次。

LME是价格限制的新手，它一直在学习。它不得不逐步将镍的价格区间从5%扩大到15%，并在周四禁止在限制范围之外下订单，以阻止交易员在系统中玩弄游戏。

它似乎正在工作。周五上午，镍在34,500-40,700美元的宽幅区间内交易，但维持在每吨31,650美元的下限和42,820美元的上限。

这种有序的行为是否会持续一整天还有待观察。

在解决崩溃的根本原因之前，镍市场将保持不规则。

我离开这里！ 

此次镍危机是由中国钢铁和镍业巨头青山集团持有的空头头寸规模引发的——其中许多是在场外交易的影子中。

青山与一组银行就这些头寸达成了停顿协议，这意味着在协商备用流动性工具时，这些头寸不会被平仓或保证金。

它们可能会向前滚动以允许分阶段减少，但尽管它们存在，但它们具有破坏性的潜力。

青山也不是唯一一家在LME做空的玩家。对冲空头头寸是生产商之间常见的价格抵消策略，如果他们是镍铁或硫酸镍生产商，他们与中国公司处于同一条船上，无法根据LME的高规格镍合约交付其产品。

LME的期货分段报告显示，在4月第三至周三的提示日有四个重要的空头头寸，其中一个大头头寸相当于未平仓头寸的30-40%。5月和6月的日期也有四个。

鉴于本月初LME镍的交易价格低于每吨25,000美元，那些空头头寸持有者很可能也会感受到保证金的痛苦，并希望尽快减少或退出。

账本的另一边是占主导地位的多头头寸，控制着40%到50%的可用LME库存。

头寸格局表明导致市场崩盘的牛熊冲突暂停但没有解决。

LME库存仍在下跌

在暂停之前推动价格如此之高的潜在动力也没有太大变化。

LME仓库库存继续下滑。诚然，LME认股权证上的已取消金属已经大规模重新洗牌，目前的未平仓吨位为55,488吨，而3月初的低点为36,522吨。但本月到目前为止，总体数据又下降了6,600吨，为72,924 吨，是自2019 年 12 月以来的最低水平。

电动汽车电池行业对LME仓库中高品位I类镍的需求持续有增无减。

在“入侵”乌克兰之后，围绕俄罗斯供应状况的问题越来越大。

占全球I类金属供应量约17%的诺里尔斯克镍业尚未受到制裁。

但是，被困在北极北部，该公司的主要航线是欧洲。荷兰是俄罗斯镍出口量最大的目的地，占2019-2020年所有出货量的60-70%。根据ITC贸易数据，有趣的是，大部分余额都出口到了瑞士。

银行、贸易公司和物流公司的自我制裁可能会在以前顺畅的金属实物流动中产生很多摩擦。

这对LME来说尤其成问题，因为只有Norilsk生产的I类镍才能根据其合同交付。

希望对LME头寸进行实物交割的空头可能难以获得储存在鹿特丹的俄罗斯金属流动资金池。 

流动性紧缩

鉴于俄罗斯称其“特殊军事行动”造成的供应持续不确定性，其早期德国发现者绰号为魔鬼金属的交易将仍然非常棘手。

压倒一切的短期市场主题将是降低风险，令人瞠目结舌的利润率可能会阻止除最坚定的承诺之外的所有人。

然而，如果流动性被挤出市场，这可能对缓和价格波动没有任何作用。

值得注意的是，上海期货交易所 (ShFE) 镍合约的交易时间足以让大量批发商涌向出口。市场未平仓合约已从3月初的265,736份合约暴跌至目前的118,287份。

波动性（如果有的话）只是增加了，最活跃的合约在周五早上达到了20%的上限。

上海注册库存仍处于低位，为7,415吨，远期曲线仍存在严重逆价差。

中国市场对I类金属的挤压早于今年LME库存的挤兑，而且没有迹象表明很快就会结束。

低库存和流动性下降可能预示着LME市场在几个月后的样子。

不过，在此之前，青山大空头的问题还有待解决。 

LME的镍问题可能远未结束。

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