高镍跌幅扩大，不锈钢库存高位回落

镍不锈钢品种：

电解镍：本周国内俄镍现货对无锡盘近月升水小幅回落，俄镍进口窗口连续开启，进口货源逐渐流入市场，不过当前市场俄镍现货资源依然不宽裕。LME镍库存维持下降态势，沪镍库存与仓单持稳为主，保税区库存持平，全球镍板显性库存偏低。

镍矿镍铁：本周中镍矿价格继续下降，镍铁价格跌幅较前期扩大，镍板对高镍铁升水走强，或不利于镍板消费。镍铁二季度预期供应压力依然较大，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期山东鑫海新增镍铁产能最后两台炉投产，至此鑫海新增镍铁产能八台炉将全部投产，国内镍铁新增产能投产进度加快。印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度，内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。3月份中国镍铁进口量环比出现较大幅度的下降，主要因自印尼进口量大幅下降，该部分镍铁进口量转化成不锈钢进口，预期四月份后进口量重回高位。

铬矿铬铁：近期铬矿价格持续回落，铬矿港口库存小幅下滑。因限电政策调整后对高铬工厂生产影响不大，内蒙古地区开工率处于高位，高碳铬铁市场供应增加，高碳铬铁价格表现偏弱。太钢不锈5月高碳铬铁采购价环比下跌50元/50基吨。

不锈钢：近日部分钢厂减产与封盘消息支撑价格，加之下游节前适量备货，不锈钢价格有所企稳反弹，但目前供应并无明显下降，市场整体成交依然表现一般，因现货资源供应充裕，钢厂远期订单接单情况较差。当前即期外购原料计算304不锈钢厂处于亏幅收窄，201不锈钢利润率明显好于304不锈钢。3月份中国不锈钢进口量环比大增，其中自印尼进口量环比增幅接近一倍，此次进口量大增主要因三月底反倾销方案落地之前集中进口（3月23日开始征收保证金），后期进口量可能会下降。

不锈钢库存：据不锈钢统计数据显示，本周不锈钢库存明显下滑，三个系列同时下降，其中300系降幅最大。300系库存细分来看，无锡库存高位回落，佛山库存延续下滑，冷热轧库存皆出现下降。整体来看300系不锈钢库存高位回落，有利于提振市场信心，但不排除显性库存转隐性的可能，在300系产量明显下降之前，市场压力依然偏大。

镍观点：镍中线供需仍偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而上半年300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存、低利润与平淡需求最终可能拖累镍消费，中线镍价偏空。短期俄镍现货资源偏紧，但随着进口货源补充市场可能导致镍现货升水下降，且镍铁供应压力将逐渐显现，高镍铁较镍板有较大经济优势，若需求端仍无起色，则在中线供应压力下镍价弱势难改。

不锈钢观点：近期304不锈钢利润处于低位，部分不锈钢厂挺价支撑价格，叠加节前备货与显性库存下降的利好，短期价格可能略有反弹，但后期供应压力依然偏大、需求仍无好转迹象，原料端镍铁价格走弱则成本支撑力度逐渐下降。因此，若后期300系不锈钢产量仍维持高位，则304不锈钢价格可能短期止跌，但中线压力仍偏大。

策略：镍价偏空，不锈钢价格中性。

风险点：宏观利好导致不锈钢需求好转、库存回落；镍铁供应压力迟迟未能兑现。

来源：华泰期货 新镍网资讯

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