304与201不锈钢利润率分化，镍中线供需偏空

镍不锈钢品种：

电解镍：昨日国内俄镍现货对无锡盘近月升水小幅回落，市场上俄镍现货资源稍有偏紧，但近期俄镍进口窗口一度开启，后期或有进口货源补充。LME镍库存维持下降态势，沪镍库存与仓单继续下滑，全球镍板显性库存偏低。

镍矿镍铁：近期中镍矿价格有所下降，镍铁价格持稳为主，镍板较高镍铁升水扩大。镍铁中线预期供应压力较大，不过当前市场上镍铁现货供应暂不宽裕，即期原料计算镍铁利润丰厚。近期印尼镍铁投产进度符合预期，国内镍铁投产进度加快；印尼镍铁新增产能集中投产时间或在二季度；国内山东鑫海前四个炉已投产，第五台矿热炉或于四月中旬出铁，第六台矿热炉预计四月底出铁，其投产进度明显加快；内蒙古奈曼经安新增镍铁产能可能提前至2019年7月份投产。中线镍铁供应压力依然巨大，2019年中国与印尼镍铁产能增幅可能高达20万镍吨/年。

铬矿铬铁：近期铬矿价格小幅回落，铬矿港口库存略有下滑。因部分产区开工率提升，主产区限电政策暂未实施，下游心理价位下调，高碳铬铁市场供应有所增加，部分地区库存累升。当前内蒙古限电政策暂未开始实施，或于四月中旬开始实施，届时或将对高碳铬铁价格形成支撑，近期高碳铬铁价格表现偏弱。

不锈钢：前天青山304热轧4月期货新盘价格下跌后，昨日不锈钢市场成交价全面下调，近期304不锈钢价格持续下跌，冷轧价格已回吐自2月份以来的大部分涨幅，然而市场上成交依然表现较为一般，钢厂远期订单成交不佳。当前即期外购原料计算304不锈钢厂临近亏损，201不锈钢利润率明显好于304不锈钢。据不锈钢厂排产计划来看，四月份300系不锈钢产量维持高位，后期供应压力依然巨大。据不锈钢网站数据显示，上周不锈钢库存略有回升，200系与400系小幅下降，300系再次回升。300系库存细分来看，无锡与佛山皆小幅增加，热轧库存增量略大于冷轧，但冷轧库存绝对值高于热轧。整体来看上周300系不锈钢库存再次回升，因市场信心不足导致去库不畅。

镍观点：镍中线供需偏空，随着中国与印尼镍铁新增产能逐渐投产，镍铁供应增量较大，而300系不锈钢产能并无增量，且300系不锈钢高库存、低利润与需求弱势最终或导致后期不锈钢厂减产，从而拖累镍需求，中线镍价偏空。短期来看，宏观氛围存在回暖迹象，四月需求仍无法完全证伪，镍铁供应压力暂未显现，沪镍库存处于较低水平，不过随着进口窗口打开，后期镍板供应或有所增加，短期镍价或仍维持高位震荡，但后期供需或逐渐转空。

不锈钢观点：不锈钢价格表现偏弱，供应压力与需求疲态令不锈钢价格承压，不锈钢厂远期订单成交不佳，且304冷轧库存处于历史高位，持货商主要以出货为主。据不锈钢厂排产计划来看，四月份300系不锈钢产量维持高位，若后期需求仍无实质性的改善，则不锈钢价格中线可能偏悲观。

策略：短期中性，中线镍与不锈钢偏空。

风险点：不锈钢需求明显好转，不锈钢库存回落；精炼镍库存加速下滑；镍铁供应压力迟迟未能兑现。

来源：新镍网资讯

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