十月依然处于传统制造业生产旺季，下游家电、汽车等制造企采购有所控制，但依然维持正常偏高水平。据中联钢了解，主流钢厂10月期货冷系订单依然饱满，11月出厂理论平盘或涨，但考虑到现货偏弱，或平盘追补，后期订货成本不低。一类主要钢厂品种接单较好，挤占普材现货资源投放，预期10月资源增加有限，但二三线甚至短流程民营冷轧企业开工正常，资源投放或增，对中低端市场或产生一定冲击。结合后期成本、需求以及资源供给等来看，预期10月冷轧市场高位震荡运行，价格波动空间有限。
图1：2009年至2016年全国冷轧卷板月度均价走势（单位：元/吨）
数据来源：中联钢数据终端
第一部分：行情回顾
一、9月冷轧高位震荡偏弱
9月冷轧现货高位震荡偏弱，各旬表现略显不一。月初因前期拉涨过快、高位成交转弱、期货回调，冷轧价格一度出现小幅回调。月中，各主流钢厂因期货接单饱满，10月出厂价格大幅调涨，后期订货成本较高，现货低价资源有限，对市场形成提振，冷轧价格转稳僵持偏弱。本月焦炭价格出现大幅上涨，挤占钢厂利润，叠加21日公路货运新规，钢厂生产成本和运输成本均增，期货走高，带动冷轧价格出现小幅拉涨。截止月中，中联钢检测上海1.0mm鞍钢冷卷主流维持在3500元/吨左右。
图2：2015年至今上海鞍钢1.0mm冷轧盒板价格走势（单位：元/吨）
数据来源：中联钢数据终端
二、9月冷轧生产总量增加
8月国内冷轧价格快速上涨，钢厂接单饱满、利润增加，导致9月钢厂生产积极性增强，尤其是短流程冷轧厂复产积极，9月冷轧产量增加。据中联钢统计：19家冷轧钢厂9月冷轧生产计划总量为228.10万吨，环比增量3.16万吨，环比增幅为1.40%；同比减量5.30万吨，同比减幅为2.27%。日均产量为7.60万吨，环比增量0.34万吨，环比增幅为4.78%。
图 3国内冷轧钢厂月度生产计划及日均变动情况
数据来源：中联钢数据终端
三、海关8月数据显示冷轧出口环比增长
据海关数据显示，2016年8月份国内冷轧板卷出口为47.11万吨，环比上涨5.56万吨，增幅13.4%，同比回落22.11%；本月进口冷轧板卷为23.67万吨，环比上涨0.25万吨，增幅1.06%，同比增长9.9%。1-8月累计进口量为180.84万吨，同比降幅8%；出口累计272.74万吨，同比降幅34.2%。累计净出口量为91.9万吨，较上月净出口增长5.22万吨。因海关数据有一定的滞后性，8月海关出口数据反馈了6月钢厂的出口接单情况。但从企业实际运作来看，7月随着钢价上涨后，钢厂出口积极性有所弱。
图4：2008年以来国内冷轧板卷进出口走势（单位：万吨）
数据来源：中联钢数据终端
四、冷轧库存处于偏低 对钢价形成一定支撑
9月主流钢厂冷系期货接单饱满，直供和品种钢占比较高，投放现货市场资源有限，对钢价形成一定的支撑。据统计，截止到9月末，本月冷轧库存为117.21万吨，较上月末下降0.005%，较去年同期下降13.73%。
图5：2010年以来冷轧与社会钢材库存量对比（单位：万吨）
数据来源：中联钢数据终端
第二部分：后市预判
一、冷热价差扩大 市场不稳定因素增加
9月冷轧现货市场略强于热卷，截止9月末，上海市场鞍钢1.0冷卷主流市价在3500元/吨，5.5普卷主流维持在2780元/吨，3.0C料抵达华东地区成本价在2800元/吨，冷轧产品价差达650元/吨左右，冷轧价差扩大，以目前的市价价格差距来看，冷轧利润尚可。但从实际操作和钢厂期货订货价格来看，短流程冷轧钢厂已现亏损。10月主要热卷钢厂3.0冷基料期货订货成本价格均在3200元/吨以上，但现货冷轧市场月均价在3500元/吨左右，以订货成本价格和市价对比来看，短流程民企已现亏损，冷基料采购积极性减弱，如果冷轧市场持续偏弱，市场压力则会传递到上游和钢厂，不排除部分短流程冷轧钢厂减产检修。冷轧价差扩大，凸显了品种分化、市价和订货成本倒挂、上下游产业链之间的矛盾，市场不稳定因素增加。
图6：2010-2016年国内冷热板卷价差走势（单位：元/吨）
数据来源：中联钢数据终端
二、11月钢厂订货价格或依然较高
10月各大主要钢厂冷轧调涨100-300元/吨，调涨后1.0冷卷主流钢厂订货成本均在3800元/吨以上，后续订货成本较高且钢厂现阶段以满足直供用户为主、现货交付资源有限，对9月现货市场有一定支撑。据中联钢从主流大钢厂了解，10月宝、武、鞍、首钢等冷系期货接单依然饱满， 11月出厂价格理论或涨，但考虑到市场现货近期偏弱且部分品种价格回调，11月出厂价格或平盘实行后追补。但热卷价格近期波动幅度有限，短流程民企订货成本依然较高。
2016年10月主导钢厂冷卷出厂价格汇总表（单位：元/吨） | ||||||||||
钢厂 | 宝钢 | 武钢 | 鞍钢 | 本钢 | 包钢 | 邯钢 | 唐钢 | 马钢 | 首钢 | |
材质 | SPCC | DC01 | ST12 | DC01 | SPCC | SPCC | DC01 | SPCC | SPCC | |
规格 | 0.5*1250*C | 5284 | 5253 | 4967 | 4905 | 4130 | 4630 | 4630 | 4680 | 4961 |
0.6*1250*C | 5260 | 5054 | 4896 | 4832 | 4084 | 4520 | 4520 | 4633 | 4891 | |
0.8*1250*C | 5085 | 4926 | 4826 | 4739 | 3990 | 4490 | 4490 | 4563 | 4832 | |
1.0*1250*C | 4968 | 4820 | 4686 | 4622 | 3850 | 4400 | 4400 | 4469 | 4739 | |
1.2*1250*C | 4933 | 4809 | 4651 | 4586 | 3791 | 4380 | 4380 | 4446 | 4645 | |
1.5*1250*C | 4898 | 4774 | 4627 | 4563 | 3814 | 4350 | 4350 | 4446 | 4645 | |
2.0*1250*C | 4909 | 4785 | 4627 | 4563 | 3814 | 4350 | 4350 | 4469 | 4645 | |
2.5*1250*C | 5342 | 5090 | 4896 | 4832 | 4060 | 4350 | 4350 | 4622 | 4820 | |
3.0*1250*C | 5342 | 5101 | 5201 | 5136 | 4364 | 4350 | 4350 | 4727 | 4820 | |
备注 | 以上价格均含税，根据各钢厂调价及价格表整理,仅供参考,具体以钢厂价格表为准. | |||||||||
图7宝鞍武首本钢1.0mm冷卷税前 订货价格对比 （单位：元/吨）
数据来源：中联钢数据终端
三、10月钢厂多生产正常，未现大面积停产检修
据中联钢了解，十月主要一类大钢厂除了本钢、首钢、河钢有计划检修外，其他钢厂生产多正常。10月主要国营大厂期货接单饱满，以直供为主，短期投放资源有限，短流程民企虽然目前微亏，尚未出现大面积停产检修，中低端产品现货资源供给或较充裕。
四、下游需求高位有所控制
从统计局8月相关数据来看，8月相关冷轧下游家电、汽车等制造业领域表现尚可。8月，汽车产销比上月均呈增长，同比增速较为明显。1-8月，汽车产销增速双双超过10%，与1-7月相比，增幅保持稳步提升。8月汽车产销分别为199.05、207.1万辆，同比增26.6%、24.22%，环比也均增。1-8月，汽车产销1684.59万辆和1675.50万辆，同比增长10.82%和11.43%，增幅分别比1-7月提升1.83个百分点和1.59个百分点。具体可见图八
8月我国洗衣机、冰箱、空调产量分别为627.6万台，754.3、1206.1万台，当月同比增速为2.7%、9%、15.7%；累计产量分别为6292.8、10933.3、4898.5万台，累计同比分别为-1.1%、-1.1%、5.8%。具体可见图九
图8 我国汽车产量变化情况
数据来源：中联钢数据终端
图9 我国冰箱、洗衣机及空调产量累计同比增速
数据来源：中联钢数据终端
据中联钢了解，8月下游家电、汽车等制造业出现阶段性补库行为，9月订单大幅增加，汽车和家电表现明显，尤其是汽车采购订单。据中联钢了解，10月主要下游家电和汽车采购订单依然保持正常偏高水平，此导致部分钢厂订单饱满甚至个别有超接，11月或订单压力不大，但11月下游高位采购有所控制或减弱。
五、10月钢厂出口接单难有大幅增加
据中联钢统计，近期钢厂直供订单较好，出口价格与内销价格接近，钢厂出口积极性减弱，9月中联钢统计12家重点冷轧钢厂出口计划为18.65万吨，环比减量0.55万吨，环比减幅为2.86%。最近内销现货偏弱，部分钢厂积极寻求出口，但考虑到内外销价差不大以及钢厂期货接单尚可，预期10月出口接单或难大幅增加。
综上，在社会库存偏低，10月现货新增资源有限，下游需求仍有、后期订货成本不低的情况下，预期10月现货市场仍处于高位运行。基于目前冷轧价差、市价和钢厂订货成本倒挂、中低端普材资源后期供给或较为充裕等来看，不排除现货市场出现小幅震荡。
(消息来源：custeel)
