复盘钢市2018，原创分析！

2019-01-14 10:33:05来源：作者：

2018年国庆节以来的钢材市场牛熊转变之快，超出所有人的预期。在10月底的时候，大家很难想象钢材市场会出现如此快速的下行。想当初，钢材库存处于低位、政府为应对经济下滑采取了多项措施，并将基建作为稳增长的重要举措。然而，在不到一个月的时间内，螺纹钢现货价格下跌16%左右，板材下跌10%左右，螺纹钢和热卷期货价格跌幅也在10%之上。毋庸置疑，钢材价格的大跌对行业和企业的冲击和损伤是蛮大的，为什么在3月份钢材市场大跌之后，半年之后市场又再度大跌，且幅度越来越大，难道钢材市场大跌没有任何征兆、大跌真的无法避免吗？市场的主要参与者、钢材的生产商－钢厂难道无能为力吗？欧冶云商分别在2018年6月底和9月末，通过欧冶云商微信服务号发布了钢材市场分析和价格走势预测。从实际运行结果看，我们的分析和预测是准确的，在市场关键拐点来临前发挥了预警的作用。

“好了伤疤忘了痛”，这是我们钢铁行业常发生的事，为了行业更好地发展，为了降低市场大涨大跌所带来的损伤，我们不妨对11月份之前的这次大跌进行复盘，看看当时发生了什么、即将发生什么，对我们钢厂和利益相关方又有哪些启示。

11月钢价大跌前的景象回顾

11月份大跌前，宏观形势上有一种“山雨欲来风满楼”的感觉，在不利的外部环境和宏观数据下滑的大背景下，钢铁却是另一番景象，在环保限产高压下，钢材市场有点逆势运行的感觉，尽管8月底环保部决定取消一刀切政策，显示风向有变，钢厂已经在静悄悄地增产,但供给的增加暂时没有体现出来。在良好的预期下，建材价格不断上涨，板材则延续9月初以来的疲软态势，小幅下行。随着供需矛盾的积累，随后的20多天的大跌，将前期200多天的上涨消化殆尽。大跌之后，很多钢厂利润大幅下降，部分品种短期内接近亏损。大跌之后的一个多月以来，市场仍在进行调整，市场情绪也由大跌前的盲目乐观演变为现在的悲观或观望。

1、大跌前的宏观环境及市场表现复盘

？ 宏观形势不佳，中美贸易战一波未平、一波又起

2018年国庆节以后，全球宏观环境开始出现转向，美股大跌、原油大跌，中美贸易关系不断恶化。9月17日，特朗普政府宣布，将于9月24日起对约2000亿美元的中国产品加征10%进口关税，并将于2019年1月1日起将税率提升至25%。中美贸易争端对实体经济的影响将会逐步显现，且中美贸易争端仍有进一步恶化的可能。在9月份议息会议上，美联储宣布了年内的第三次加息，这对大宗商品市场回升和国内经济均进一步带来负面影响。

从国内经济情况来看，1－10月份的国内宏观指标也是比较差的，M1、M2持续下降，房地产投资增速开始出现下滑，尽管基建投资低位有所反弹，但汽车、家电等制造业明显不好。中央政府也已经意识到经济下行的压力，在10月31日的中央政治局会议上提出要大力提高基建投资,同时去掉此前重点提及的房地产调控和去杠杆,这给市场看多者带来信心。

？ 实施供给侧改革和环保整治行动后，煤炭、钢铁等上游行业与下游制造业之间的利润分配出现不均衡，产业链利益分配大部分被中上游所占有

由于企业各项成本在上升，加上受到中美贸易战的影响，2018年年初以来我国下游制造业经营压力较大，原材料成本的不断上涨已使下游难以承受。与此形成对比的是，钢厂和煤炭企业的利润却相当高，随着终端需求的减弱和钢价的上涨，下游企业只能压缩生产、减少原材料需求或放缓采购。

10月底时，全国螺纹钢平均价为4800元/吨，线材平均价为5000元/吨，价格水平处于历史次高位，钢厂螺纹钢、线材的利润达到1000元/吨以上，板材利润也在500－600元/吨左右。国家统计局统计数据显示，1-9月，我国钢铁行业实现利润3587亿元，同比增长65.3%。而同期我国规模以上企业平均利润增幅只有个位数。9月份，规模以上工业企业实现利润总额5455亿元，同比增长4.1%，增速比8月份放缓5.1个百分点。

？ 环保限产政策执行中存在的问题已受到上层关注，8月底限产一刀切政策开始出现松动，显示风向已变

从政府层面上来说，供给侧改革的目的是使钢铁行业改变产能严重过剩局面、实现脱困、降杠杆及环保装备水平提升，而钢价涨得这么高，对下游造成巨大压力是违背政策初衷的，也是政府所不愿看到的。

自9月份开始，环保整治的实际效果及执行中出现的问题受到政府关注。眼看经济下行态势明显，而环保限产不仅压制下游需求释放，也使制造业原材料价格高涨，下游似乎有点撑不住，给人有点“亲者痛、愁者快”的感觉，生态环境部随即发文严厉禁止各地对环保限产中的一刀切做法。 10月份，中央政府积极地支持民营经济的发展也是这一政策转向的体现。

2、大跌前钢厂在做什么

？ 在钢价不断上涨、利润源源不断的背景下，钢厂做大规模的潜在意识重新复燃，大小钢厂都热衷于扩充产能、加大产能利用率

在环保限产政策放松的大背景下，钢厂本身利润就很高，前期压制的产能刚好可以全面释放，更有地方政府为了保经济增长和就业开始要求钢厂加快复产。再加上现在钢厂环保装备水平明显提升，即使限产力度放松一些，环保目标也相对容易实现。这样一来，钢铁供给逐步增加。在需求减弱的情况下，由于钢产量的增加，供需平衡向供大于求的方向演化，钢价的下行已经无法回避。

据统计局发布的最新产量数据，10月我国粗钢产量8255万吨，同比增长9.1%；1-10月粗钢产量78246万吨，同比增长6.4 %。

由于钢厂无法统一行动，不管是高赢利企业，还是低赢利企业，均以维持市场份额为目标，而不愿主动减产。

自2016年初供给侧改革实施以来，地条钢产能被淘汰，2017年又来了环保限产，导致钢材市场在一定阶段供不应求，钢材价格不断上扬。钢厂的利润比以往要高得多。为此，不少钢厂在提高现有设备利用率的同时，把原有闲置的设备重新开起来，另一些企业通过产能转换的方式将违规产能合法化，或变相增加产能。

？ 为保证生产和防止原材料价格过快上涨，钢厂不断补充原材料库存，造成原材料表现相当强势

由于钢厂的复产，在取暖季限产到来之际，本来应该是焦炭、铁矿石等原材料需求减弱之时，但原材料需求却出现上升，导致其价格不跌反涨，但它已经不能成为推动钢价上涨的推动力，相反却成为拖累。

？ 为适应市场价格上涨，甚至为了推动现货价格上涨，钢厂热衷于提价或挺价

在10月份之前，由于建材现货价格的不断上涨，建材钢厂上调出厂价的幅度和频率也不断上升，对现货价格的上涨起到推波助澜的作用；有些钢厂在发布提价通知时把MACD、KDJ等期货技术指标都用上，并且对贸易商低价销售行为予以警告。板材价格自9月初就在下降，板材企业尽量维持出厂价不变或小幅下调。

？ 为了获得超额利润，钢厂在提价的同时，也意识到价格到顶的可能性在日益加大，因而进行提前销售，超卖资源

钢厂主要通过两种方式来超卖，一是很多钢厂的代理量大于总产量，钢厂想要出货的时候会加大协议户的协议量，同时提前销售未来数月的产能。另外，一些钢厂把资源压给贸易商或次终端，如果不接受的话，后期的优惠或补贴就被取消。

11月中旬以来的钢价快速下跌与钢厂竞相下调出厂价以实现出售资源、保证销售畅通不无关系。

如何才能有效避免人为性的

钢材价格的大起大落

1、对于政府和协会来说，应顺应行业发展趋势，积极推动行业并购重组，大力提高行业集中度

现在国内钢铁行业的最大问题仍然是行业集中度不高。行业集中度低，往往导致企业在竞争中出现囚徒困境的博弈问题。行业无法达到帕累托最优，无法实现社会资源最大化，有时连次优也无法达到。如果集中度不提升，要使市场竞争有序，避免出现大涨大跌就很难做到。

国外钢铁行业危机前后的一个主要特点是企业大规模整合，行业集中度大幅提升，一个国家或地区只有少数几个企业集团，没有大量的中小企业。为此，政府应在利用环保整治、规范企业名单管理的同时，加快行业整合，提高行业协同效应，减少同质化竞争。

2、钢铁行业应推动制造环节的专业化、集约化转型发展——对应网络钢厂，促进行业集中度提升

未来，我国钢铁企业有两种发展模式，一是全流程环保型钢铁联合企业，另一种是‘分布式、网络型、平台化、短流程’的小型钢厂。除少数小型钢厂独立经营以外，大部分小型钢厂均从属于联合型钢铁集团，由大集团发挥其资源、人力方面的优势，进行采购和销售。

3、钢铁行业应推动贸易流通环节的专业化、集约化创新发展——对应第三方贸易流通服务平台型企业，促进行业集中度提升

长期以来，钢企销售方式主要包括通过贸易商销售、向下游企业直供，以及通过旗下销售公司交易等方式，但不管怎么说，其客户资源还是相对局限，同时存在明显的信息不对称问题。

随着第三方专业性电商平台的诞生和发展，钢铁企业可以逐步将重心放在生产和技术研发上面，流通环节则可以与第三方贸易服务平台合作，利用平台在物流和贸易上的庞大网络以及资金、信息化上的优势，对流通领域进行管控，向下游进行渗透，钢厂和第三平台实现专业化分工，促进钢铁贸易和流通环节的集中度提升。

4、钢厂应努力稳定市场价格、对市场非理性变化不予推波助澜

在现货市场不断上涨、市场看涨气氛比较浓厚之时，钢厂出厂价格调整要相对理性，不要提前把涨幅都考虑进去，更不能发布炒作信息，鼓动市场情绪。要发挥行业组织的功能，大的钢厂要联合稳定市场。

钢厂应严格做到自律，不要认为靠一个钢厂的善行无法优化市场而不为，更不能以为一个钢厂的恶行无法使市场变坏而为之。

国外市场相对规范的一个要素就是整个社会的文化体系的作用，企业的自律。相比之下，国内钢铁企业对各种行政命令和产业政策的执行往往不够彻底。同时，在国外钢铁强国去产能化的过程中，政府发挥了重要的监督和引导作用，同时有效地发挥了市场的调节作用。

5、钢厂应与下游形成利益共同体，应以产业链共赢为目标

钢厂和下游本是利益共同体，应同呼吸、共命运。如果下游因成本上升无法持续运营，钢厂的好日子也自然难以持续。“皮之不存，毛将焉附。”当然，这句话反过来也一样成立。钢厂应有计划地组织生产、控制无去向产品的生产。钢厂应该按照订单生产，下游没有订单，就不能生产。对于以代理模式为主的钢厂，代理量不能超过实际产量。

6、钢厂应切实实行转型升级，提升产品档次，以便向下游提供差异化和精细化的产品及服务

钢厂之间不能陷入同质化恶性竞争，竞相降价，打价格战，而应在产品质量和服务上下功夫。提升产品档次、服务水平、降低生产成本。在市场好的时候能赢利，在市场不好的时候同样可以生存。

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