钢铁行业:唐山限产趋严 盈利短暂反弹

    市场行情:上周钢铁指数下跌0.87%。上周钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数的收益分别-0.10、-0.48、-0.66个百分点。上周主要上市钢企中,沙钢股份、重庆钢铁、银龙股份跌幅靠前。
    钢材价格:上周Myspic钢价指数上涨1.71%。其中Myspic长材和扁平材指数涨跌幅为1.61%、1.83%。6月28日螺纹钢期货主力合约收盘价4065元/吨,周涨跌幅5.34%;螺纹钢现货4010元/吨,周涨跌幅3.08%。热卷期货主力合约收盘3953元/吨,周涨跌幅5.13%;热卷现货3920元/吨,周涨跌幅3.43%。
    成本价格:上周铁矿石价格上涨,冶金焦价格下跌。MyIpic矿价指数上涨0.85%,其中进口矿价指数周涨跌幅为-0.36%,国产矿价指数周涨跌幅为3.15%。普氏62%铁矿石指数为117.95美元/吨,周涨跌幅1.33%。铁矿石期货主力收盘838.5元/吨,周涨跌幅2.26%。唐山二级冶金焦价格为2000元/吨,焦煤、焦炭期货主力周涨跌幅分别为-0.07%、-0.89%。唐山废钢价格持平。海运费指数BDI上涨9.28%。
    盈利水平:上周钢材毛利总体上涨,盈利钢企占比环比上升。6月28日,螺纹钢、热卷、冷卷、中板用澳矿模拟的吨钢毛利分别为311、224、-353、148元/吨,周环比分别变化183、140、88、53元/吨。上周全国163家样本钢厂盈利钢厂占比81.60%,周环比上升1.23pct.,月同比持平。
    供给情况:上周全国高炉开工率环比下降。上周全国163家样本钢厂高炉开工率为67.96%,周环比下降,月同比下降。6月上旬全国重点钢企粗钢日均产量206.05万吨/天,环比变化2.79%,月同比变化0.71%。
    库存水平:全国主要城市钢材社会库存升0.97%。6月上旬重点钢企钢材库存1302万吨,环比变化14.68%,月同比变化4.52%。上周全国主要城市五种主要钢材社会库存合计1145万吨,周环比变化0.97%,月同比变化3.79%。其中长材和板材社会库存分别为699万吨和445万吨,周环比分别变化1.55%和0.09%。上周港口铁矿石库存1.16亿吨,周环比-1.59%,月同比变化-6.72%。
    行业动态:唐山市正开展新一轮企业停限产行动。截止6月28日,唐山共计新增21家长流程钢厂29座高炉执行相关限产文件,高炉总容积30880m3,影响铁水日产量约8.17万吨。
    公司公告:西宁特钢子公司拟增资扩股引进战略投资者。永兴特钢成功研制出生产高端装备堆焊用镍基耐蚀合金N06625盘条。
    投资建议:唐山限产趋严,盈利短暂反弹。本次唐山限产力度较大,上周开始已陆续停炉,我们认为严格执行下,将影响月生铁产量约500万吨。去年限产使得钢价反弹14%,但今年限产期限只有一个月,我们认为对钢价冲击将小于去年唐山三季度和四季度限产合计带来的影响。上周钢材吨钢毛利急剧攀升。我们认为后续毛利仍会小幅攀升,但估计反弹空间在200元/吨左右。我们认为,理论上如果所有钢企均限产,将会加剧影响,但如果其他钢企乘机缩短或者延缓检修,则可能减缓唐山限产影响。全年看,钢价盈利高点在4月下旬就已经过去,我们预计下半年盈利将低于上半年,全年业绩下降50%左右,对应2019年行业PE13倍,继续给予行业中性投资评级。
    风险提示:行业波动性仍存,对外贸易不确定性风险。

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