黑色大宗周度研判系列（8.3）：驱动力+库存周期

成材驱动力大幅转弱 黑色系或仍将偏弱运行

我们从本期（20250728-0803）依据周四钢联公布的黑色系分品种库存、产量及需求等数据评估的各品种库存周期来看，成材品种除中板为去库周期外，其余均为累库周期，显示成材库存压力较上周明显增加，供需转弱；从原料来看，铁矿维持弱去库周期，供需压力不大，双焦则转为弱累库周期，压力有所上升。

表1 熵研.黑色系全产业链库存周期评估（20250731）

 [特别说明：表中结论来自熵研库存周期模型，为剔除季节性库存变化影响而得出的库存边际变化值，若当下库存压力小于往年同期则为去库周期，反之则为累库周期]

数据来源：上海钢联、熵研咨询

从本期驱动力评估来看，本周各项驱动力均环比转弱，成材驱动已经连续三周转弱且本周正式进入负值区【即利空钢价】，原料驱动环比转弱但仍是正值【即价格有支撑】；宏观经济周期驱动力则有所好转，源于后续美联储降息有加速可能；资金驱动力和金融市场情绪也环比明显转弱，多头资金撤离空头入场。综合来看，逻辑驱动力综合评估值本周正式转为负值，这意味着钢价调整压力加大，下周或将延续弱势运行。

图1 熵研.黑色系全产业链逻辑驱动力强弱评估

数据来源：上海钢联、熵研咨询

特别说明：上述熵研驱动力评估模型是基于产业供需及成本利润数据、市场情绪、宏观逻辑及预期等因素依据相关权重计算得出的，属于相对客观的理性分析结果。从以往数据来看，对大级别的黑色系行情转折有1-2周的提前预判功能，但实际应用中还需结合更多数据、逻辑、技术分析等因素来综合判断，这样才会更为精准。