从上市公司业绩表现看钢铁企业发展之路

今年以来，钢材市场持续下跌，钢厂营收和利润持续下降并出现全行业亏损。据统计局数据，上半年，钢铁行业利润总额-3.1亿元，同比下降156.4%。而由于7月份钢价又出现大幅下跌，1-7月份全行业亏损额又扩大至27.6亿元。然而，在全行业整体盈利为负、大部分个体企业均出现亏损之时，仍有一些企业实现丰厚的利润。近期，作为行业龙头企业群体的钢铁上市公司陆续公布半年业绩情况。从已公布的数据来看，截至8月28日，有17家上市钢企公布2024年上半年业绩，合计营业收入5498.24亿元，合计净利润96.54亿元。从净利润来看，13家公司实现盈利，宝钢股份净利润45.45亿元排名第一，中信特钢27.25亿元排在第二，南钢股份12.33亿元位列第三。

        根据这些上市公司的业绩情况，并结合欧美钢铁发达国家的钢铁企业进货情况来判断，我们认为能够在钢铁行业处于下行周期中胜出的钢铁企业具有以下特点：

        一、深厚的技术积淀和强大的产品力，是钢厂能否在逆境中生存良好的关键

        在国内钢铁行业处于下行周期的背景下，市场整体需求减弱，价格承压，行业竞争加剧。在这种情况下，钢铁企业要想脱颖而出，需要具备以下几个方面的能力和优势：

        （1）以长期技术积淀为基础的高端产品研发。深厚的技术积累可以帮助企业在产品质量、生产效率和成本控制方面取得优势。但凡在目前这种环境下能够在业绩上表现不错的企业，基本上是一直对研发和技术创新非常重视且投入巨大的企业。这些企业以长期的技术积淀和研发能力为基础，能够持续开发出具有真正意义的特种钢、品种钢。这一点，对于企业来说考验的是经营持久力和忍耐力。急功近利、或指望在短期内大手笔投入，以在技术和研发上超越他人是不切实际的。

        （2）差异化和具有独占性的产品。钢铁企业需要未雨绸缪，避免产品过于大众化，因为同质化的产品容易引发价格战，压缩利润空间。通过产品差异化，企业可以开拓细分市场，满足特定客户群体的需求，从而获得更高的附加值。钢铁企业不能只想赚快钱，什么事情简单就做什么。以量取胜、以规模取胜绝不是长久之事。

        纵观这些业绩上表现突出的钢铁企业，其产品中，特钢、不锈钢、品种钢的比例较大，包括：海洋用钢、造船用钢、汽车用钢、能源用钢。即便是面对建筑行业，仍然有差异化的产品，并非只有螺纹钢、线材、型材，一些企业主产焊管、铸管也实现了较好的盈利。

        现在一些企业拿来标榜的所谓高端产品要么是在同行看来已经是司空见惯的产品，要么是产量很低，无法做到规模化。现在，长材里的高端化产品越来越多，板材中的同质化产品也越来越多，以往概念中的所谓高端板材产品，现在也面临激烈的市场竞争，通过购买设备、引进生产线、从同行挖一些专家也只能吃短暂的红利，其盈利很快就会被磨平。

        二、终端用户的多元化和稳定性，是公司产品竞争力的外在表现

        在钢铁行业处于下行周期时，确保钢材产品对应的终端用户多元化且相对稳定至关重要。这主要基于以下几点考虑：

        （1）分散风险。在以往房地产和基建高速增长时，或者在地条钢被取缔后的一段时间，建筑用钢挣钱太容易，不少企业沉浸于此，没有想到“天下没有不散的宴席”。钢铁企业依赖单一行业或市场会使钢厂面临较高的市场波动风险。如果主要终端用户行业（如房地产和基础设施建设）的需求下降，钢厂的销售额和利润将受到严重影响。通过多元化终端用户，钢厂能够分散这种风险，即便某一行业需求减少，其他行业的稳定或增长需求也可以提供缓冲。纵观这些业绩突出的企业，它们的终端用户通常分布较广，如：汽车、家电、造船、机械、能源、建筑等，且用户至少涉及数个有发展前景的行业。

        （2）稳定需求。不同行业的需求周期不会完全相同，在某些行业可能不景气时，其他行业（如能源、造船、汽车制造）可能仍然保持增长或稳定。因此，拥有多个行业的高端用户可以帮助钢厂保持相对稳定的需求，减少市场波动对生产和销售的影响。

        三、优越的地理位置，是公司能否在竞争中胜出的必要条件

        对这些上市企业进行剖析可以看出，业绩表现较好的基本上位于沿海、沿江地区。虽然不能说地理位置是钢铁企业能否脱颖而出的基本条件，但的确可以说没有好的区位条件，是难以在行业处于困境时实现良好业绩的。这具体体现以下几个方面：

        （1）原料采购成本优势。位于沿海或沿江地区的钢铁企业可以利用水路运输，显著降低原料和成品的运输费用。例如，与内陆企业相比，这些企业每吨铁矿石的运输成本可节省50-150元/吨，每吨煤炭和焦炭的成本可降低50-90元/吨，而每吨钢材的运输成本则可节省100-125元/吨。

        （2）与终端用户更为接近的优势。由于我国经济以沿海、沿江地区的省市最为发达，因而这些区域的钢材需求一直比较旺盛，生产基地位于这些区域的钢铁企业与终端用户的距离较近，钢材运输成本偏低，也有利于产品销售和市场拓展，帮助企业迅速响应市场需求。

        （3）快速的市场应对条件。处于沿海、沿江区域的钢铁企业在原料采购和钢材销售上兼具成本优势以外，还由此带来另一个难得的便利，这就是，在市场出现逆转时，这些企业具有快速的抢得先机的条件和纠错条件。

图表  2018年以来中钢协会员企业月度利润变化情况

        四、较强的降成本能力和市场应对能力，为企业在逆境中胜出提供保障

        在面对市场下行周期时，钢铁企业需要具备较强的降成本能力和市场应对能力，而不是盲目扩大规模。具体包括：

        （1）坚持效益为先的行为准则。这意味着企业需要关注实际盈利能力而非仅仅追求规模扩张。在市场不利条件下，通过精细化管理和战略规划，确保企业的长期可持续发展。钢厂需要根据市场需求灵活调整生产规模，必要时要果断进行限产，这样可以避免过剩产能带来的损失，保持企业的财务健康。巡视一下这些业绩突出的企业，它们在规模扩张方面相对理性，除并购以外，并不会在自身没有竞争力的领域进行扩大再生产。

        （2）原料低成本采购和资源保障意识。原料成本的高低基本上决定钢厂的钢材生产成本的高低，这些业绩突出的企业在铁矿石、焦炭等原料资源上大多早有布局，不仅降低原料采购成本，还可以降低原材料价格波动带来的风险。再说，在原料端挣钱比从钢材上挣钱要容易得多。

        由此可见，钢铁企业要具有持久的竞争力，特别是在市场处于下行周期时富有较强的生命力，需要具有优越的地理位置，但只有这一条件自然不行，还需要有同行不能取而代之的产品，这个则需要有长期的技术积淀和投入，并不能通过购买设备和技术模仿就能实现的。而且，其产品需要具有多元化特征，用户群体不能过于集中，这样可以避免因某行业不景气而无所适从。此外，精细化的管理、国际化的视野、快速的市场反应能力等均会提升企业的竞争力，并在关键时候发挥决定性作用。

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