中国金属材料流通协会,欢迎您!

English服务热线:010-59231580

搜索

锰硅或企稳反弹:中信期货9月4早评

 宏观策略

今日市场关注:

关注宏观事件

12:30,澳洲联储公布利率决议及政策声明

美国7月营建支出,美国8月ISM制造业PMI

全球宏观观察:

意大利展现“硬刚”欧盟预算规则迹象。当阿根廷和土耳其带领新兴市场“作妖”之际,意大利正“实力”提醒投资者,欧洲“火药桶”仍不容小觑,可能是今年秋季的又一炸雷。组成了意大利民粹主义政府的联合执政两党党首,仍坚持减税和增加福利支出的竞选承诺,令市场担心意大利走上债务不可持续之路,并与欧盟预算规则直接冲突。参与组阁的反建制政党五星运动党首、意大利副总理昨日表示,民粹主义政府将始终把意大利人民放在以地为,并承诺2019年要实施给穷人的国民收入福利。另一组阁政党北方联盟党首、意大利副总理也在演讲中称,意大利政府会“尝试尊重欧盟施加的所有障碍”,但意大利选民的需求必须高于欧盟预算限制。他重申了减税的承诺,并预计2019年预算赤字“几乎会翻倍”,触及欧盟要求预算赤字占GDP比重3%的上限。然而,这两人的表态与意大利经济部长、非两党成员的经济学家Giovanni Tria直接冲突。他在称正在尽力限制政府的公共支出,“预算稳定性仍被尊重”。

土耳其8月通胀创十五年新高,央行称下周将调整货币政策立场。土耳其国家统计局今日发布的数据显示,8月土耳其消费价格指数(CPI)继续在高位运行,同比增长17.90%,高于上月的15.85%,创2003年9月以来的新高。数据显示,其中大量类别的价格快速上涨,说明经济失衡正在加剧。其中,当月交通服务价格同比涨幅最大,上涨27.1%;家具和住房设施价格同比增长23.8%,而民生关系密切的食品和非酒精饮料增长19.8%。通胀数据过后,土耳其央行表示,将在下周的九月货币政策委员会会议上调整货币政策立场。此外,土耳其央行还表示,近期通胀前景的发展暗示物价稳定面临重大风险,将采取必要措施支持稳定物价。

印度二季度GDP飙升至8.2%,成全球第一。受益于制造业和农业的稳步扩张和消费者支出不断增强的推动,印度二季度以8.2%的GDP增速登顶全球!这无疑给印度经济打了一剂强心剂。印度中央统计局在上周五公布的数据表明,二季度GDP增速不仅高于去年同期,而且高于此前7.5%至8%之间的市场预期,并同时是自2016年一季度以来增速最快的一次。印度财政部长阿伦贾伊特利也公开表示:“今年二季度印度GDP增速为8.2%,在全球动荡的环境下,这代表了新印度的潜力。改革和审慎的财政政策对我们很有帮助,印度正在见证新中产阶级的扩张。”但据英国金融时报援引相关经济学家称,相比于税改收紧致使去年同期出现的经济疲软,此次印度经济的强劲表现主要得益于强大的基数效应。其进一步表示,由于印度在去年7月1日准备实施新的商品服务税率,使得大批公司停止新的生产线改为直接去库存,这导致印度在去年同期的GDP增速仅为5.6%。

近期热点追踪:

美联储加息: 7月份美国消费者支出稳步增长,表明第三季度初经济增长强劲,而基本通胀指标今年第三次触及美联储2%的目标。

点评:在美国通胀逐渐接近通胀目标是,美联储却强调加息步伐稳健,加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。

金融期货

流动性:跨月之后短端利率下行

逻辑:昨日Shibor利率普跌,银质押利率短降长升,跨月之后短端利率全面下移,当前资金面延续偏松的格局。而流动性层面的主要隐患主要体现在外部市场,包括MSCI纳入因子调整之后陆股通流入放缓等信号,表明新兴市场货币走贬之后,外部资金对于国内资本市场的支撑有所弱化,近期汇率波动仍是市场的主要矛盾。

风险:1)输入性通胀风险抑制政策宽松空间;

股指期货:延续地量,上涨支撑有限

逻辑:昨日受社保缴纳并入税务局、新兴市场货币走贬、PMI不及预期等因素影响,两市开盘后惯性下行,直至中小创逼近前低后止跌,市场氛围才逐步回暖,截止收盘主要指数表现喜忧参半。从两市成交额略超2400亿来看,市场观望情绪浓厚。一方面贸易摩擦关键时间点临近,资金入场意愿偏低,另一方面,促基建、地方债发行提速等措施虽能稳住经济下行预期,但令市场对于去杠杆的节奏有所疑惑,债务风险累积无疑加大了资金对于中长期经济以及信用的担忧。在宏观主线不明朗以及资金地量的背景下,期指尚难以开展趋势性反弹行情,预计本周仍是震荡寻底为主,投资者不妨休整,耐心等待机会。

操作建议:观望

风险:1)中美贸易摩擦;2)新兴市场货币;3)滞胀风险;

国债期货:期债小幅回调,后市仍需明确信号

逻辑:昨日债市早盘相对稳定,午后开始下跌,从成交量来看整日成交量依然较低。债市经过前期连续五根阳线之后,昨日出现技术性回调。目前整个债市依然缺少明确的方向指引,市场交投偏弱整体缺乏动力。从信用端可以看到前期政策的引导已经逐渐显效,基金和资管对信用债的热情有明显的回升,这也是导致利率端整体交易清淡的另一个原因。后期建议投资者从波段操作思维逐渐转变为利率债的价值投资思维,10年国债利率从前期的3.40%上行至3.60%,利率债投资价值逐渐显现。投资者当前可以暂且观望等待入场信号,如若经济数据平平无奇则将是入场利率债的好时机。

操作建议:观望

风险因子:1)经济数据大幅好于预期;2)资金面持续收紧;3)通胀预期持续发酵

黑色建材

钢材:现货企稳震荡,基差拉大后期价跌势放缓

逻辑:现货价格涨跌互现,成交有所回暖。在低库存支撑下,现货表现相对抗跌,导致上周基差有明显拉大。下半年处在环保限产的大背景下,仅靠9月的阶段性复产,不足以支撑过大的基差,因此,预计期价也将震荡企稳。

操作建议:区间操作。

风险因素:库存加速累积(下行风险)、环保限产超预期(上行风险)。

铁矿石:跟随钢价底部震荡走势

逻辑:现货价格平稳运行,成交情况一般。唐山发布9月环保方案后又撤销,对市场有所扰动,整体看环保大背景不变,铁矿底部支撑较强,但上方压力仍大,延续底部震荡走势。

操作建议:区间操作

风险因素:钢材现货大幅上涨(上行风险)、海外矿山发货激增(下行风险)

焦炭:市场环保效应减弱,焦炭期价震荡下跌

逻辑:7月底以来,部分焦企已连续六轮提涨;下游钢材价格下调,钢厂对高位焦价抵触情绪加重;环保督察持续进行中,受限产影响,焦企开工率有所下降;库存方面,焦企无库存,乐观看涨;部分钢厂积极补库,库存上升中;港口库存开始回落,贸易商积极询价,着急出货;预计焦炭现货短期内仍将偏稳运行。期货方面,市场对限产不及预期的情绪释放,恐高情绪增强,焦炭01合约震荡下跌,预计期价将进入震荡调整期。

操作建议:区间操作。

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);复产压力增强,下游需求持续走弱(下行风险)

焦煤:受下游焦炭带动,期价震荡下跌

逻辑:山西部分地区焦煤价格稳中有涨;洗煤厂关停后,焦煤采购向煤矿倾斜;受环保限行影响,焦煤短途运费小幅上涨;多数煤矿库存仍较低,出货顺畅;下游焦企利润较高,焦化厂、钢厂采购积极;但下游焦企限产亦利空焦煤需求,预计焦煤现货短期有小幅上涨预期。综合看来,焦煤现货市场以偏稳为主。期货方面,受下游焦炭大幅下跌影响,焦煤01合约震荡下跌,预计期价短期将进入震荡调整期。

操作建议:区间操作。

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤:市场供需两弱,煤价弱势震荡

逻辑:当前三伏天气已过,用电需求快速下降,电厂机组陆续进入检修阶段,日均耗煤量回落的迹象比较明显,下游基本进入淡季行情;而库存整体仍旧处于相对高位,在长协保供与限价采购的影响下,煤价上涨缺乏持续动力。上行空间没有时间跨度予以配合,预计冬储采购需求启动前,市场仍旧呈现宽幅震荡的走势。

操作建议:区间操作。

风险因素:库存高位维持、水电增发超预期(下行风险);进口收紧、产能释放不及预期(上行风险)。

硅铁:集中供货开始,硅铁或震荡企稳

逻辑:9月钢招接近尾声,多数钢厂采购价格徘徊在7050元/吨左右。钢招价格的提振以及合金厂商陆续进入备货期,现货价格压力短期或将得到缓解。当前现货价格已对期价产生升水,在现货可能企稳反弹的情况下,期价有望震荡企稳。

操作建议:逢低买入,区间操作。

风险因素:粗钢产量持续下滑、供给继续过剩(下行风险);供给过剩有所改善(上行风险)。

硅锰:供给持续偏紧,锰硅或企稳反弹

逻辑:当前市场现货整体偏紧,价格近期一路走高,且在钢招结束后,厂家将开始集中为钢厂供货,在近期新增产能不及预期以及钢厂开工率有所回升的情况下,供给端的紧张局面有望持续,并为现货提供一定的支撑。当前期价已深度贴水,继续下跌的空间或已不大,短期或企稳反弹。

操作建议:逢低买入。

风险因素:粗钢产量持续下滑。

能源化工

原油:欧佩克七月供应大幅增加,油价八十上方压力仍存

逻辑:欧佩克方面,根据初步数据估算,欧佩克七月产量增加22(路透)、42(彭博)万桶/日;出口增加 52(路透)、58(彭博)万桶/日。其中,利比亚产量(+22)、出口(+29)增幅最大;主要来自Sharara油田复产。尼日利亚、伊拉克、沙特出口 +29、+13、+8万桶/日;伊拉克创历史新高。伊朗出口继续下降33万桶/日至183万桶/日,逐渐接近2016年初取消制裁前水平;亚洲进口下降欧洲进口回升。

期货方面,昨日油价高位震荡。美股上行、美元下跌、油价上行形成共振;金融属性回归。近月端涨幅高于远月,部分来自预期推升。技术面短期回归上行通道,存在继续反弹可能;本周或将再度测试八十关口。前期油价八十面临的特朗普压制、沙特增产、消费抵触情绪仍然存在。总体而言,油价上方面临特朗普中期选举前压制国内油价过度上涨心理价位,下方存在沙特通过减产调节油价底部心理价位,或维持宽幅震荡格局。本周关注美国海湾飓风发展、特朗普对中国2000亿商品加征关税进展、推迟至周四发布的EIA周报。

策略建议:1. 绝对价格:建议震荡思路操作,高位谨慎追涨。2. 跨区价差:美油贴水存在继续走弱可能。

风险因素:地缘冲突升级;宏观系统风险

沥青:沥青主力合约价格震荡,现货价格上涨幅度逾百元/吨

逻辑:本日中石化及部分地炼上调出厂价,上调幅度逾100元/吨,现货基本面偏强,今日公布的9月马瑞贴水为1.2美元/桶,证实9月的马瑞船货偏紧的情况,8月预计委内瑞拉到港量为154.7万吨,9月为112万吨。截止31日炼厂主产沥青加工利润为135.9元/吨,较上周环比上涨75元/吨。从29日公布的数据来看,整体开工率环比上周下降1%;库存下降4%。此外目前山东柴油库存不高,7月产量较低,柴油利润不错。进口量来看,韩国沥青产量正常水平,出口量由于价格倒挂处于季节性低位,从而导致韩国国内沥青库存有较大程度积累。总体来看,沥青震荡偏强。

操作策略:多沥青-WTI

风险因素:上行风险:原油大幅上涨,炼厂意外检修;下行风险:持续时间很长的大范围降雨

燃料油: 燃料油震荡下跌,9月亚洲到港船货增加

逻辑:截止8.29日,8月份新加坡燃料油进口量500万吨,同比去年下降7.5%;出口量152.5万吨,同比下降1.6%,9月份预计新加坡到港量554万吨,8.29日,新加坡燃料油库存16661千桶,环比上涨17%,同比去年下降36.7%,ARA地区与富查伊拉库存均下降,新加坡380裂解价差31日为-7.3美元/桶,环比上周下降0.4美元/桶,继续从高位回落,新加坡-鹿特丹,新加坡-富查伊拉,新加坡-美湾的价差继续从高位回落。ARA地区、富查伊拉燃料油库存持续下降。

国内来看,预计整个8月份中国燃料油到港121.7万吨,同比下降14%,9月份已确定的到港船货为108万吨,另外有147万吨的船货油种不确定,因此9月份大概率中国燃料油进口量会上一个台阶,国内供应压力增大。截止29号根据IES新加坡出口至中国的燃料油只有40.71万吨(新加坡约占中国燃料油进口份额50%),舟山现货-新加坡纸货的价差继续下降,31日为30.7美元/吨,环比上周下降7美元/吨。

8.31日从新加坡380纸货1812合约和上期所380燃料油1901合约的运行上来看,套利空间(不含贴水)为37.2元/吨,套利空间环比上周上涨8元/吨,交易所公布的前20空头持仓数量目前为51303手,多头持仓39553手,从1901-1905的套利空间来看,31日国内1901-1905月差与新加坡纸货月差为61元/吨,环比上周下降37元/吨,两地月差价差背离后迅速修复,符合我们上周的判断。

综合来看,8月亚洲地区供应增加是大概率事件,库存积累,月差、裂解价差继续走弱,随着船货的增加亚洲燃料油市场逐渐走弱也是比较确定的。

操作策略:空Fu-Brent

风险因素:上行风险:原油大幅上涨;下行风险:新加坡到港船货增加

LLDPE:现货成交转好,期价有望止跌

逻辑:昨日LLDPE继续震荡偏弱,一方面原因是石化库存在周末又积累较多,另一方面也是受到PMI数据不是特别理想的压力,不过从现货市场反馈的情况来看,成交已较之前有明显好转。短期来看,在价格连续回调后,下游需求的接受度已有明显上升,供应端内外价差的压力也已明显减小,再加上棚膜旺季临近的预期,LLDPE价格进一步下跌空间已较有限,随时可能止跌反弹,不过考虑到国内供应也在逐渐回升,以及进口供应的弹性依然存在,中线而言反弹高度暂时还不太乐观。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:棚膜需求体现、进口弹性降低

下行风险:进口供应增多、塑料制品出口需求下降

PP:供需支撑明显,进一步下行空间有限

逻辑:昨日PP期货震荡偏弱,可能主要是受到PMI数据偏弱的负面影响,从基本面来看,虽然供应相对前期有所回升,绝对水平还不算高,整体供需并无压力,因此在价格回落后,成交出现了明显好转。短期来看,期价反映的预期有过于悲观之嫌,需求虽然同比并不乐观,环比还是会有季节性的支撑,大概率能消化9月供应的回升压力,因此我们认为,PP期价进一步下行空间暂时有限,或有望止跌企稳。

操作策略:建议观望

风险因素:

上行风险:宏观政策宽松、国内外装置停车增多

下行风险:塑料制品出口需求下降、装置重启进度超预期

甲醇:累库压力继续,但价差压力有所修复,甲醇偏弱谨慎

逻辑:昨日盘面仍延续回调走势,但主力仍在3200附近博弈,我们仍预计基本面压力将逐步增大,港口库存或维持积累趋势,虽然考虑到未来装置重启和需求重启对冲,近期累库存速度或有放缓,边际压力增长或不大,整体下行驱动相对有限,且价差压力也随着盘面转弱得到一定程度修复,不过仍限制盘面反弹的空间, 01合约在3430元/吨附近有产区抛盘压力,且外盘3350附近也有一定压力,整体价差仍继续限制盘面反弹空间。中期来看,在四季度能源需求释放前,由于供应仍有一定恢复弹性,如国内外装置重启和新产能的释放,而需求端仍以存量为主,甲醇仍存在阶段性累库存压力,且考虑到01合约升水在一定程度上反映了未来的较好预期,因此我们认为中期压力仍继续存在。

操作策略:前期偏多可暂时离场,中期偏弱仍继续持有,但考虑到价差压力减弱,头寸持谨慎态度,预计今日盘主力合约价格运行区间大概率为3180-3280元/吨。

风险因素:

上涨风险:国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、原油大涨、人民币加速贬值。

下跌风险:烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA:PTA装置重启,供需偏紧略有缓解

(1)昨日,华东PTA现货价格高位震荡,市场报盘稀少,主流现货和09合约基差报盘升水50元/吨附近,递盘偏弱。市场参考商谈价格在9260-9300元/吨。

(2)2017年11月份停车的扬子石化60万吨PTA装置,于上周末试车运行,目前负荷8成,至此国内PTA运行产能在4322万吨(以CCFEI数据计算)。

(3)9月亚洲PX ACP达成在1340美元/吨,折算PTA成本在7220元/吨左右,PTA企业生产利润仍处高位。

逻辑:昨日,PTA价格窄幅波动,整体维持高位震荡态势,近强远弱的格局未有转变。供应方面,扬子石化60万吨装置重启后,PTA在产产能增至4322万吨,若下游聚酯维持现有状态,供需维持基本平衡。但9月,PTA装置仍有两套100万吨以上的大装置计划检修,因此,供需仍有趋紧可能。此外,9月ACP谈判达成价格较8月的达成价高280美元/吨,在原油价格维持升势且PX临近检修旺季的情况下,来自成本端的支撑利好犹存。就目前而言,PTA供应紧张的局面维持到9月底的概率较大。短期PTA价格涨幅过快,价格出现了调整需求。供应偏紧态势未转变前,回调的空间也较有限,强势格局依旧有效,价格走势不会太弱。操作上,前期多单可谨慎持有。中长期仍需关注PTA供需、成本支撑,以及资金的变化情况。

操作策略建议:多单谨慎持有

风险因素:

上行风险:原油价格大幅下挫,形成连带的利空拖累,PTA涨势将受阻。

下行风险:PTA供需格局呈现偏紧状态,产业链库存偏低,下游需求强势持续,PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格有上移可能。

PVC: 外围偏空影响拖累,PVC短期走势偏弱

(1)昨日现货价格走低,广州PVC市场下调,电石五型料主流价格在7070-7200元/吨现汇自提;齐鲁化工城部分货源价格松动20元/吨,市场交投气氛一般,电石法主流价格6990元/吨左右(含税自提),乙烯料齐鲁货源S1000/S700主流价格在7300-7450元/吨含税自提。

(2)隆众数据显示,目前PVC社会库存总量较前周小幅增加,样本库存较上周环比增加0.6%,同比去年同期增加8.9%;其中华东地区库存环比上周增加0.8%,同比去年增加6.8%;华南地区库存环比上周持稳,同比去年同期增加15%。

逻辑:PVC期价继续走低,主力重回6800一线附近,现货价格继续小幅下调,但市场成交尚未放量。PVC基本面利好不足,库存数据环比回升,虽然整体仍在年内低位附近徘徊,受目前PVC行业高开工而下游刚需采购影响,后期累库的可能性增大,对走势的影响略显偏空。此外,短期走势跟随黑色、能化相关品种走势弱势震荡的影响,PVC在基本面缺乏利好的背景下,短期跌势相对较弱。后期,关注下游旺季到来是否能够对PVC库存有较好的消化,改变目前刚需采购为主的局面。中长期我们认为PVC价格深跌的空间有限,建议短期维持观望,或参与短空操作,待价格回调后可考虑布局主力合约中长期多单。

操作策略建议:观望

风险因素:

上行风险:供需方面,PVC检修产能同比、环比均减少,供应大幅增长,而下游需求表现偏淡,PVC库存大幅回升;外围因素方面,原油带动整个化工板块走弱,烧碱市场产销两旺,氯碱失衡加剧,市场资金偏紧,PVC资金流出热度减弱。

下行风险:供需方面,PVC检修未如预期减少,环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力,下游需求、备货窗口打开,PVC社会库存大幅减少;外围因素方面,原油带动整个化工板块走强,烧碱市场大幅转弱,氯碱失衡得以修复。

橡胶:沪胶退守万二,重振雄风须多耐心

波动原因分析:

尽管沪胶此轮下跌,但期现的价差并没有拉开差距。目前1809与现货的贴水仍然偏小。从现货的角度来说,我们也暂时没有看到现货主动上涨的可能。因此价差可能更多的是需要通过1809的回落来达到目的。

后续影响分析:预计沪胶将继续弱势振荡。

操作策略:耐心等候低点入场做多机会。套利方面,非标套利(买混合胶抛01合约)。

风险因素:下行风险:中美贸易战继续升级,美联储加息。上行风险:泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策;中国中央政策出现放松,释放流动性。

有色金属

铜:新兴市场国家货币贬值忧虑,沪铜增仓下跌

逻辑:隔夜沪铜平开低走窄幅震荡,主力合约1810最高涨到48220,盘中最低探至47910,,收于47940,沪铜总持仓量增加8354手至61.1万手,沪铜9-1月合约重回back结构;尽管伦铜注销占比仍高居51%以上,但市场重心更多的是关注新兴国家货币快速贬值,由此带来的宏观恐慌给价格造成压力;然而,对比8月中增仓推动下跌,8月下旬加仓反弹,至,过去5个交易日从49000增仓下跌,空头反复收割多头,震荡平台也下降了1000个点,短期铜价仍处于弱势。

操作建议:观望;

风险因素:美元升值、库存下降

铝:旺季迹象不明显,沪铝小幅回落

逻辑:昨日,沪铝的走势以宏观事件为主导,因美国2000亿美元关税本周公布裁决结果,叠加中国8月财新制造业PMI终值50.6略低于前值,市场担忧情绪较浓,沪铝承压回落。基本面方面,氧化铝价格维持上涨,但涨势已出现放缓迹象,电解铝成本端的驱动来自电力及预焙阳极等成本的抬升,短期成本驱动仍是电解铝价格上涨的主旋律。在消费旺季“金九”来临的预期下,各地铝消费并未出现明显起色,市场成交一般。短期来看,铝价在万五整数关口存在一定压力,预计沪铝维持震荡运行。

操作建议:区间操作;

风险因素:电解铝投产进度;美元指数;汇率。

锌:加工费低迷供给收缩 沪锌震荡偏强

逻辑:加工费低迷使得冶炼企业利润收窄,生产积极下滑,导致锌冶炼企业生产积极性下滑。虽然精锌国内加工费小幅上调,但由于锌精矿新增数量有限,并且矿山品味有所下滑,后期国内锌冶炼企业的外需采购仍将扩大。总之,沪锌库存低位徘徊,冶炼厂捂货惜售,贸易商存货偏少库存下降,下游随着气温的下降生产逐步恢复正常。而且金九银十消费旺季近在咫尺,整体需求有望呈现扩大态势。

操作建议:偏多操作

风险因素:美元指数大幅波动,保税区锌锭库存迅速流入国内

铅:旺季预期强化库存下降,铅价震荡偏强

逻辑:废电瓶价格持续上涨,再生铅厂因亏损而开工率下降供应收紧,而下游逢低积极询价采购,需求出现地域性转暖。电池厂出现追涨情绪,厂商接货意愿增强。并且随着第二轮环保开启以及后期起北方采暖季的来临,精铅冶炼恐将再次遭限,铅锭供应依旧偏紧,叠加价格疲弱炼厂生产积极性下滑。一旦旺季需求得以完全释放,沪铅有望进一步上扬。

操作建议:偏多操作

风险因素:环保再度超预期整治,导致国内铅供应明显收缩

镍:远期镍铁增量预期加剧,期镍大幅回落

逻辑:上周进口盈利空间并未打开,保税区库存流入减少但前期流入较多需要一定时间消耗国内库存,后续镍铁产能逐步增加整体供应端维持中性偏弱;而需求端整体9月对镍需求平稳向好,钢厂镍铁采购加速不过不锈钢库存的累计会产生一定负面影响。但目前市场担心的终究是远期情况,而现货目前市场基差开始出现回升,大幅度下跌后也有企稳反弹需求,建议逢低平仓前期空单。

操作建议:空单平仓

风险因素:黑色系表现偏弱,有色金属整体走势进一步趋弱

锡:市场货源宽裕,期锡震荡回落

逻辑:缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期,同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面,下游货源充足采购情绪偏冷淡,期镍震荡回落。暂时维持短线交易为主或观望。

操作建议:短线操作

风险因素:矿山受环保影响关停

贵金属:本周五非农就业再度来袭 贵金属震荡偏强

逻辑:特朗普明确表示不希望加息,它可能干扰经济,美股、美债收益率、美元走低,离岸人民币跌幅收窄。中美贸易摩擦仍有激化可能,人民币再创新低,对国内贵金属价格产生一定支撑。美国工业产出好于预期,稳固的零售销售数据,美国经济增长的预期增强。然而不及预期的失业率数据和平淡的美联储纪要,薪资仍然是劳动力市场中最薄弱环节,薪资增速迟迟没有亮点出现,令市场怀疑整体经济的扩张态势是否能保持良好势头。叠加美国经济前景受到贸易保护主义影响,远期经济不确定性增强,货币政策的加速调整,恐将危及实体经济,促使美联储更加坚定平稳而缓慢加息路径。

操作建议:观望

风险因素:中美贸易摩擦激化,美国远期利率曲线β上扬

农产品

棕榈油:8月马棕产量或不及预期 油脂市场震荡整理

逻辑:国际市场,8月马棕出口仍疲弱,产量增加,中长期将施压油脂价格。国内市场,上游供应,棕榈油库存明显下降,豆油库存趋增,油脂整体供应仍充足。下游消费,当前豆棕价差虽走扩,但终端需求疲弱,棕油市场冷清,豆油成交相对较好。综上,马棕仍在增产累库中,油脂反弹空间将受限。

操作建议:观望

风险因素:原油价格大幅下跌,拖累油脂价格。

震荡

豆类:油厂开机率下降,油粕纷纷收涨

逻辑:短期内,安徽发生第二起疫情,非洲猪瘟虽然仍未消除,但中国对美豆采购下降的现实重新主导市场,提振油粕。中期看,贸易战和生猪疫情分别主导供需,两者均具有极大不确定性,料豆粕区间震荡;棕榈油雨季减产预期料减缓油脂供应压力,料豆油略强于豆粕。

操作建议:做多油粕比值。

风险因素:疫情得到有效控制,利多豆粕;贸易战加剧,利多油粕。

豆粕:偏强

豆油:偏强

菜籽类:美豆丰产预期与猪瘟疫情博弈贸易战,料菜粕期价区间震荡

逻辑:近期油厂菜籽压榨量较大,沿海油厂菜籽库存下降,菜粕库存继续增加,预计近期国内菜粕供给稳定;需求方面,昨日沿海菜粕成交量下降,但下游提货仍较快;替代品方面,美豆丰产预期较强,国内非洲猪瘟疫情继续蔓延利空蛋白消费,但中美贸易战持续或使远期蛋白粕供给偏紧。综上分析,预计近期菜粕期价呈现区间震荡。

操作建议:菜粕观望,菜油观望

风险因素:贸易战导致大豆进口量下降,利多粕类市场。

菜粕:震荡

菜油:震荡

白糖:短期关注8月销售数据,郑糖短期或考验前低

逻辑:近期,郑糖再次大幅回落,短期受外部因素干扰,郑糖或偏弱运行。我们认为,短期来看,对国内利空的因素逐渐减少,最大的利空或是外盘原糖及相关政策;但受增产预期影响,郑糖向上反弹空间也或有限。外盘方面,印度、泰国产量均创新高,对原糖形成压力,全球过剩情况短期难有缓解。我们认为,长期来看,中国进入增产周期,全球糖市维持熊市,郑糖长期偏弱运行。近期,打击走私力度加强,7月销售数据好转,对郑糖形成一定支撑,后期糖价能否继续反弹取决于后期食糖消费情况,关注8月销售数据及新榨季甘蔗收购价格动态。

操作建议:震荡

风险因素:抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花:郑棉价格延续震荡 美棉下方支撑明显

逻辑:国内方面,储备棉成交保持理性,仓单+有效预报流出。国际方面,美棉在80美分附近存在较强支撑,优良率差于上年同期,吐絮率高于上年同期;印度提高新年度MSP,其国内棉价总体坚挺。综合分析,印度提高最低支持价格,抬高全球棉价底部;短期内,国储棉成交率跟随新疆棉投放量波动,美棉下方支撑明显,郑棉短期或震荡运行。

操作建议:震荡思路

风险因素:中美贸易战,汇率风险

震荡

玉米及其淀粉:减产预期发酵,期价震荡偏强运行

逻辑:上游,南方新粮上市叠加陈粮持续高量供应,玉米市场整体供应充足。下游,尽管生猪和能繁母猪存栏量继续走低及疫情爆发,不利于玉米消费,但在新季玉米价格存高开的预期下,各饲企也在积极采购;深加工方面,深加工行业开机率环比回升,提振玉米需求。综上,随着抛储压力的减小,新季玉米存减产预期下以及种植成本的抬升,预计期价重心或上移。淀粉方面,深加工开机率回升,库存下降,显示下游需求良好,且受玉米成本走高带动,预计淀粉期价震荡偏强运行。

操作建议:逢低做多

风险因素:贸易战解除,利空玉米期价。

震荡偏强

研究员:唐正璐

来源:七禾网

返回列表